光启技术(002625):聚焦超材料主业,业绩取得高增长-2023年中报点评

光启技术于2023年8月25日发布半年报,报告期内实现营收8.43亿元,同比增长80.84％;归母净利润为3.00亿元,同比增加66.78％;基本每股收益、稀释每股收益为0.14元/股、0.14元/股,同比增长75.00％、66.78％。

   公司毛利率同比回落,或与军费使用效率提升引发军品价格波动有关。2023H1公司毛利率为45.04％,较去年同期下降3.34pct,净利率为35.62％,较去年同期下降3.04pct,毛利率和净利率同比均有不同程度回落。从费用端来看,2023H1公司销售期间费用率为2.53％,较去年同期提高1.82pct,主要为利息收入减少,财务费用率大幅提升导致;销售费用率、管理费用率较去年同期减少1.22pct、5.00pct,反映公司在经营效率提升。

   超材料主业占比提升,汽车零部件业务逐步剥离。报告期内,公司超材料产品收入占营业总收入的比重由去年同期的73.32％上升至80.38％,收入结构持续改善。同时,公司8月26日发布公告,将其持有的浙江龙生汽车部件科技有限公司100％的股权转让出售,年内有望剥离盈利水平偏低的汽车零部件业务。预计后续公司将着力深耕超材料尖端装备行业,国内龙头地位稳固。

   产能有序扩张,后续业绩支撑充足。报告期内,公司709基地项目一期扩产区域已于近期部分投产,剩余区域在新设备全部安装完成且调试过后方可投入生产,预计全部达产后总产能将从原来的40吨/年扩充为60吨/年。同时,709基地二期于报告期内正式开始建设,设计产能为100吨/年。

   【投资建议】结合公司当前经营情况,我们调整公司2023-2025年营业收入分别为13.45/19.36/26.72亿元,归属母公司净利润分别为5.27/7.31/9.85亿元,EPS分别为0.24/0.34/0.46元,PE分别为60/44/32倍。我们认为在党的二十大"构建新一代新材料、高端装备等一批新的增长引擎"要求下,超材料尖端装备有望步入高速成长期,公司各类超材料产品市场需求稳步增长可期,维持公司"增持"评级。

   【风险提示】

   市场竞争加剧风险

   国防预算增长不及预期