必易微(688045):新产品新领域拓展顺利,2023Q2营收环比持续增长-公司简评报告

受益于公司新产品、新领域拓展,2023Q2营收同环比均实现增长。

   2023H1公司实现收入3.02亿元,同比-3.85％;实现归母净利润0.01亿元,同比-97.46％。单季度看,2023Q2公司实现收入1.69亿元,同比+16.14％,环比+27.95％;实现归母净利润0.04亿元,同比-84.12％,环比实现扭亏。

   2023Q2毛利率环比显著回升,期待产品结构持续改善。2023H1公司实现毛利率23.88％,同比-11.45pct;净利率为-1.75％,同比-17.73pct。单季度看,2023Q2公司毛利率为25.00％,同比-7.95pct,环比+2.56pct;

   公司净利率为0.01％,同比-14.77pct,环比+4.01pct。得益于公司积极开拓新领域、持续推出新产品,综合毛利率自2022Q4起持续环比提升。

   增资控股动芯微成都,布局电机驱动和磁传感器。2023年6月公司实现对动芯微的控股,合计持有动芯微60.14％的股权。动芯微主要产品和布局为家电、工业、安防、汽车、新能源、服务器及算力等领域电机驱动及磁传感器芯片,控股动芯微后能够增强公司电机驱动产品线的布局深度与宽度,加快服务器、工业及汽车领域新产品的推出及产业化进度。

   公司DC/DC产品已实现量产,有望持续稳定放量。公司4.5-40V电压段、0.6-6A电流范围DC/DC全系列产品已实现量产,广泛应用于电工照明、家用电器、网络通讯、安防监控等领域,正处于稳步快速放量阶段。此外,公司积极开展8A以上大电流、60V以上高压产品的研发,其中100V高耐压的CMCOT架构DC-DC产品已处于送样阶段,主要应用于园林工具、新能源及储能、新能源汽车等领域。

   支持菊花链的应用于大储和汽车BMSAFE芯片研发持续推进。公司已推出可支持110V以内电池管理系统应用的高边/低边驱动BMSAFE芯片,主要应用于便携式、可穿戴电子产品、电动工具、无人机、动力电池组、户内/外储能等领域;针对200-800V高电压段,公司正积极研发支持菊花链级联式BMSAFE芯片,并推进ISO26262功能安全标准的认证,目标领域为大型储能系统、新能源汽车。

   盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.55/1.13/2.29亿元,对应8月21日股价PE分别为59/29/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。