我武生物(300357):二季度复苏趋势初现

事件:公司发布2023年半年报,23H1实现收入3.9亿元(-0.7％),归母净利润1.5亿元(-17.9％),扣非归母净利润1.4亿元(-7.5％)。

   二季度收入增速有所恢复。分季度来看,Q1/Q2分别实现收入1.8/2亿元,分别同比增长-7.3％/+6.2％,归母净利润7048/7813万元,分别同比增长-23.2％/-12.6％,扣非归母净利润6792/7456万元,分别同比增长-11.5％/-3.6％。上半年公司粉尘螨滴剂实现销售收入3.8亿元,同比增长-1.5％。23H1公司销售毛利率95％,同比下降0.8pp。上半年销售费用率/研发费用率/管理费用率分别为38.1％/12.8％/6.8％,同比增长3.5pp/1/1.5pp,预计销售费用率提升主要系23H1学术推广及销售差旅较活跃所致。

   黄花蒿花粉变应原舌下滴剂获批儿童适应症。2023年5月,公司公告黄花蒿花粉变应原舌下滴剂获批扩展儿童适应症人群。黄花蒿花粉变应原舌下滴剂是一种变应原提取物,适应症扩展后,该产品可用于经过敏原检测为黄花蒿/艾蒿花粉过敏引起的变应性鼻炎(或伴有结膜炎)的4岁及以上儿童和成人患者。预计扩展儿童适应症有望推动该产品加速放量。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年净利润分别为4.6亿元、5.9亿元、7.2亿元,对应动态PE分别为36倍、28倍、23倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新患入组或不达预期,产品研发或不及预期,市场竞争加剧风险,行业政策风险。