统联精密(688210):Q2扭亏为盈,折叠屏业务带来成长新动能-2023年中报业绩点评

事件:公司发布2023年半年报

   23Q2环比实现扭亏为盈,总体业绩承压,业务多元化布局:2023H1公司实现营收2.1亿元,yoy-5.7％,归母净利润0.1亿元,yoy-73.2％,扣非归母净利润0.09亿元,yoy-68.6％;其中Q2单季营收1.4亿元,yoy+12.8％,归母净利润0.13亿元,yoy-53.7％,环比增长533.3％,扣非归母净利润0.17亿元,yoy-17.7％,环比增长312.5％。23H1整体客户需求呈现波动性,同时,新增国内项目盈利能力未被充分释放。公司上半年摊销的股份支付费用较上年同期增加1455.1万元,导致利润承压。同时公司加大新产品研发,剔除股份支付费用的影响,研发费用同比增长826.6万元。公司Q2MIM新产品部分已实现销售收入的转化,并新增非MIM业务产能,有望助力公司实现营收与利润的转化。

   MIM基本盘稳固,折叠屏手机为首多领域带来增量动能:公司作为国内MIM企业第一梯队,通过工艺创新夯实竞争优势。公司成功切入折叠屏手机铰链MIM零部件业务并实现销售收入的转化。2023年7月公司合作客户荣耀发布新一代折叠屏手机荣耀MagicV2,作为终端头部厂商引领折叠屏进入主力机时代,据IDC数据显示,2022年折叠屏产品在国内智能机市场中占比上升到1.2％,进而带动MIM行业的快速增长,助力公司业务空间拓展。公司长沙MIM生产基地预计下半年开始试生产及初步投产,有利于缓解公司MIM产能的紧张以及后续争取更多业务机会。MIM工艺应用的下游领域日益增加,AR/VR产品、汽车等市场空间也稳步上升,有望打开公司成长天花板。

   持续打开产业边界,积极布局非MIM技术领域:公司不断丰富充实产品线,形成了MIM和非MIM业务的双驱动发展。公司CNC等制造工艺的规模化生产能力持续扩大。公司背靠苹果产业链,激光切割和CNC精密零部件业务主要服务于苹果,发展空间良好。此外,公司积极布局3D打印、新型功能性材料等技术方向,打开产业边界。公司新增非MIM精密零部件产能,后续随着长沙生产基地竣工投产。考虑公司在其他精密零部件同样具备先进的工艺技术优势及快速创新能力,我们认为公司新业务将具备持续快速增长潜力,成为新的业绩助力。

   盈利预测与投资评级:考虑行业景气度复苏不及预期和客户需求影响,我们下调盈利预测,23-25年归母净利润调整为1.1/2.0/3.0亿元(前值为1.4/2.2/3.1亿元),对应PE为26/15/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:大客户订单不及预期;核心喂料环节外购依赖度高;新建产能投产不及预期。