京北方(002987):公司第二增长曲线发力,现金流回款明显向好

投资事件:8月28日,公司发布2023年半年度报告。2023H1公司实现营业收入20.23亿元,同比增长17.05％;归母净利润1.50亿元,同比增长43.05％;扣非归母净利润1.39亿元,同比增长49.47％。

   公司第二增长曲线发力,客户布局趋于完善。2023H1公司实现营业收入20.23亿元,同比增长17.05％。公司利润端增速亮眼,归母净利润1.50亿元,同比增长43.05％;

   扣非归母净利润1.39亿元,同比增长49.47％。分业务来看,受益于金融业数字化转型和金融信创,公司信息技术服务业务保持增长势头,实现收入13.12亿元,同比增长21.60％,占公司总收入的比重上升至64.84％,其中软件产品及解决方案保持高速增长,实现营业收入4.29亿元,同比增长33.30％,占公司总收入的比例提升至21.20％;公司业务流程外包板块实现收入7.11亿元,同比增长9.50％。在客户方面,公司依旧与大行保持紧密合作,2023H1来自核心客户的收入占公司总收入的78.26％,其中公司来自国有六大行的收入占总收入的比重为59.96％,同比增长16.55％;来自十二家股份制商业银行的收入占比为18.30％,同比增长25.34％。同时公司积极在中小银行、非银金融机构、非金融机构客户(重点为政府机构和央企)等加速渗透,2023上半年,公司新增客户23家,其中中小银行5家,非银金融机构12家,非金融机构6家,整体客户布局趋于完善。

   现金流回款明显向好,研发投入提升产品实力。在现金流层面,2023Q2公司销售商品、提供劳务收到的现金为9.51亿元,同比增长33.09％,现金流回款明显改善。在研发方面,公司近几年持续加大投入,2023H1公司研发投入1.95亿元,同比增长21.17％,占总收入的比重为9.64％。其中公司自研的盘庚测试云平台,集硬件管理、数据管理、自动化能力于一身,可满足各种测试需求;集中运营平台引入了人工智能算法、RPA、NLP技术,建立多种企业级能力中心,实现了能力集中,服务共享;管理集中,资源集约。

   行业长期增长动力充足,公司有望步入新台阶。银行的数字化转型浪潮方兴未艾,金融信创建设在政策引导下全面提速,已成为金融IT行业长期保持高速增长的核心驱动力。根据IDC的报告显示2022年中国银行业IT解决方案市场规模为648.8亿元,与2021年的589.3亿元相比,同比增长10.1％。公司长期深耕于银行IT行业,在数字化转型和金融信创的双轮驱动下,未来公司有望实现高质量发展。

   投资建议:我们预测公司2023-2025年营收分别为44.88/54.44/65.37亿元,归母净利润分别为3.58/4.58/5.74亿元,对应PE分别为26/20/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示事件:业务发展不及预期,政策推进缓慢等。