科士达(002518):数据中心、充电桩稳健增长,储能高速成长

事件:公司8月28日发布2023年半年报。

   2023H1公司营收28.2亿元,同比+85.6％;归母净利润5.0亿元,同比+129.8％;其中2023Q2公司营收1.42亿元,同环比分别+47.8％/+1.2％,归母净利润2.7亿,同环比分别+63.4％/14.5％。

   收入端:储能业务高增。2023H1公司光储、数据中心、充电桩业务营收分别为15.0/12.0/0.6亿元;同比分别为+291.0％/+17.7％/+19.3％。

   利润端:费用管理优化,盈利改善。2023H1公司毛利率、净利率分别32.9％/18.4％,同比分别+2.4pcts/+4.0pcts。2023H1公司主要费用中,销售费用率(5.66％)和管理费用率(1.86％)下降明显,财务费用率(-0.98％)和研发费用率(3.37％)有所下降,四项费用率总体下降3.68pcts,有效提升公司的盈利能力。现金流:2023H1公司经营现金流净额为9.5亿,同比+2195.7％,主要是销售回款增加所致。储能:加速产品认证,海外深度布局。公司在国内大型光伏电站、工商业/户用分布式光伏及储能取得显著成绩的同时,加大对海外销售渠道的拓展力度,在欧洲等主要市场进行深度布局,其中户储和工商业储能一体机已取得英国、德国、意大利、法国、荷兰、比利时、西班牙、波兰、澳大利亚、南非、巴西、泰国等目标市场国家的认证,并支持虚拟电站(VPP)模式。

   数据中心:产品齐全,布局高端市场,数字经济带动产业景气度。公司自主研发生产的数据中心产品已趋向多元化、集成化发展;凭借着产品的高可靠性、技术的行业领先性及科士达的品牌效应,实现在各行业及领域市场的持续深耕、重点突破,着重布局高端中大功率UPS市场,进一步提升扩大高端产品市场占有率。全球各国更加聚焦数字基础设施建设,带动数据中心建设进入新一轮回暖周期,公司有望受益。

   充电桩:行业景气度好,产品齐全。根据IEA发布的《GlobalEVOutlook2023》,预计2025年全球公共充电桩670万台,2022-2025年CAGR为35.7％。公司充电桩产品主要包括充电模块、一体式直流快速充电桩、分体式直流快速充电桩、壁挂式直流快速充电桩、交流充电桩、监控系统;持续深耕传统能源、城投交投、交通运输、充电运营商、车企等行业领域。

   盈利预测与投资评级:我们预测公司2023-2025年营收分别为69.0/101.0/128.5亿元,归母净利润分别为10.9/15.5/20.1亿元,对应PE分别为16/12/9倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:海外开拓不及预期的风险;新能源行业竞争加剧的风险;储能需求不及预期的风险;研报使用的信息数据更新不及时的风险。