英诺激光(301021):业绩短期承压,新兴应用场景打开成长空间-2023年半年报点评

事项:

   公司发布2023年半年报:公司上半年实现营收1.34亿元,同比减少21.39％,其中激光器营收0.97亿元,同比减少8.30％,激光模组营收0.15亿元,同比减少66.93％;实现归母净利润-0.05亿元;实现扣非归母净利润-0.10亿元。

   评论:

   2023Q2营收及净利润下滑,下半年业绩有望提升。2023Q2公司实现营收0.76亿元,同比减少15.29％,但环比增加31.23％,主要系公司紧抓有利契机来提速在新兴应用场景的布局。实现归母净利润-10.64万元;实现综合毛利率46.31％。目前公司各项业务的在手订单合计约1亿元,交付在有序进行,下半年业绩有望提振。

   多维度创新发展激光器业务,保持领先优势。2023H1,激光器业务实现收入0.97亿元,毛利率48.48％,Q2销售情况较Q1回升情况较好。公司从多维度创新发展激光器业务,一方面,公司凭借创新开发性能领先的激光器产品,支持新兴应用场景;另一方面,凭借创新持续降低成本,强化成熟产品的竞争力。

   加快布局新兴应用场景,取得积极进展。1)生物医疗:目前公司重点布局高值医疗器械和光声成像领域,在生物医疗领域,2022年公司实现收入0.26亿元,同比增长111.20％,未来前景可期。2)光伏领域:在TOPCon领域,公司快速推出了第三代激光SE直掺设备,使提效水平进一步提升,累计签约近20GW,并开始批量交付;公司推出的BC开膜设备等样机已交付给客户验证。3)半导体领域:2023H1实现营收约599.41万元;产品以碳化硅退火制程的激光器为主,客户以国外知名半导体装备公司为主。

   海内外市场协同布局,拓展公司未来成长空间。公司以美国子公司AOC为依托,在国内外均设立了研发中心,美国研发中心专注于前沿和原理性的激光技术研究;国内研发中心利用本土化优势贴近国内应用市场需求,将原理性研究转化为产品。2022年公司境外营收0.52亿元,同比+98.62％;2023H1公司境外营收0.21亿元,毛利率约64.67％。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营收分别为3.47亿元、4.57亿元、6.16亿元,实现归母净利润分别为0.30亿元、0.54亿元、0.91亿元,对应EPS分别为0.20元、0.36元、0.60元。参考可比公司估值水平,基于我国工业发展正处在转型与升级的关键阶段,微纳制造及超精密制造为代表的尖端技术需求加大,考虑到公司作为可自制纳秒及超快激光器的稀缺技术驱动型公司,新兴应用场景逐步打开,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游行业景气度不及预期;新应用场景开拓力度不及预期、海外业务拓展不及预期;新产品研发不及预期等