清越科技(688496):业绩短期承压,硅基OLED微显示器已批量出货-2023年半年报业绩点评

事件:8月29日,清越科技发布2023年半年报,公司实现营业收入3.93亿元,同比下降16.97％;归母净利润为-1478.82万元,较上年同期亏损增加3,721.84万元。

   点评:2023年上半年业绩承压,消费电子终端应用的需求呈现低迷态势,归母净利润为-1478.82万元,较上年同期亏损增加3,721.84万元。2023H1公司实现营业收入3.93亿元,同比下降16.97％,归母净利润为-1478.82万元,同比下降165.93％。虽然上半年消费有所回暖,但库存尚处于高位需逐步消化,消费逐步回归常态需要时间,消费电子终端应用需求呈现低迷态势。由于整个电子行业经历周期性波动,公司2023年上半年销售毛利率为12.25％,同比下降7.03pct。随着募投项目逐步达产,公司费用端有所增加,2023H1销售费用为984.62万元,同比增加18.29％;管理费用为2233.86万元,同比增加26.6％。

   公司执行应用领域分散化、技术多元化、产品差异化的经营方针,研发费用同比增长12.1％,2022年公司PMOLED显示模组出货量占全球总量的32％。

   公司坚定执行应用领域分散化、技术多元化、产品差异化的经营方针,公司重视研发,PMOLED产品在医疗健康、家居应用、消费电子、车载工控、智能穿戴等众多领域得到更广泛的应用,公司2023H1研发费用为4339.84万元,同比增长12.1％。公司推出的业界首款圆形钻孔PMOLED产品,为PMOLED产品在电子烟、智能电表等应用领域加快市场开拓夯实了基础。根据CINNOResearch的统计数据,自2019年起,公司PMOLED显示模组出货量已连续4年位居全球第一,其中2022年出货量占全球总量的32％。

   公司2022年电子纸模组出货量全球市占率为14.1％,应用于VR/AR/XR领域的硅基OLED微显示器已经开始批量出货。公司成功推出了具有超低功耗特点的电子纸模组系列产品,并快速进入新零售的电子价签领域,得到了汉朔科技等客户的高度认可,2022年电子纸模组出货量全球市占率为14.1％。

   根据MordorIntelligence数据,2020年电子货架标签市场规模7.99亿美元,预计到2026年将达到23.44亿美元,2021-2026年的年复合年增长率为21.19％。目前,公司硅基OLED技术在产品的使用寿命、彩色亮度、像素清晰度、刷新率等诸方面位居行业前列,VR/AR/XR等终端显示应用场景广阔,应用于VR/AR/XR领域的硅基OLED微显示器已经开始批量出货。

   公司盈利预测及投资评级:公司是电子纸模组领军企业,卡位硅基OLED赛道,业绩将迎来释放期。预计2023-2025年公司EPS分别为0.20元,0.36元和0.57元,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游AR/VR行业发展不及预期、新技术迭代风险、行业竞争加剧风险、募投项目实施进展不及预期。