视觉中国(000681):营收及净利润恢复向上,关注需求复苏与AIGC场景落地-2023年半年报

上半年营收与净利润同比向上。1)公司披露23年半年报,上半年实现营业收入3.71亿元、归母净利润0.91亿元,同比分别增长6％、66％,对应全面摊薄EPS0.13元;经营性现金流净额0.47亿元,同比增长35％;2)Q2单季度实现营业收入2.39亿元、归母净利润0.34亿元,同比分别增长22％、41％,对应EPS0.05元,持续改善。

   KA客户保持高粘性,中小微强化运营能力。1)上半年公司KA大客户继续保持了高粘性,年度销售额10万元以上的客户续约率继续保持在80％以上;客户构成上来看,党政媒体、广告营销、互联网平台、品牌企业四类客户收入占比分别为29％、19％、20％、32％;2)中小企业市场,公司采用包括搜索营销、内容营销、新媒体营销等数字营销手段定向高效获取新客户,并通过运营手段提升用户留存与复购;公司推出针对性满足目标客户群需求及预算的标准化产品,提供高效简单的自助化程度高的电商交易服务平台。上半年成都光厂实现收入超9000万,同比增长47％;3)小微企业与个人长尾市场,通过API开放平台强化同互联网平台的战略合作针对不同的内容使用场景。

   确立"AI+内容+场景"战略,AIGC赋能崭露头角。1)AI智能搜索已经在公司旗下网站VCG.com、veer.com、Vjshi.com先后上线支持图片、视频搜索;2)利用AIGC技术赋能B端客户。目前公司的开放平台可以提供"内容资源"和"AI智能"两类API服务,其中AI智能搜索、智能配图等应用产品为媒资管理、版权应用、营销工具、创作工具等业务场景提供更加高效、精准、专业的AI智能搜索/配图等智能服务;3)内容数据方面,与百度正式签署战略合作协议、7月与华为云等单位联合成立华为云大模型高质量数据联盟,优质数据价值正在不断凸显并有望实现多元化变现。

   风险提示:宏观经济波动;监管政策风险;新技术落地不及预期等。

   投资建议:维持盈利预测,看好AIGC赋能下公司基于内容和场景优势实现版权价值放大可能,维持"买入"评级。

   我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.64/2.17/2.26亿元,同比增长65.1％/32.3％/4.3％;摊薄EPS=0.23/0.31/0.32元,当前股价对应PE=68/51/49x。在AIGC时代,公司具备版权运营、数据、创作者生态优势,具备资源价值重估与商业模式再造可能;广告市场复苏背景下营收及利润亦有望持续修复,维持"买入"评级。