莱克电气(603355):外销业务逐步回暖,Q2盈利能力大幅提升

事件公司发布2023年半年度报告,23H1公司实现营业收入35.5亿元,同比下滑19％;实现归母净利润5.74亿元,同比提升19％;实现扣非归母净利润5.53亿元,同比提升16％,其中Q2单季度实现营业收入18.22亿元,同比下滑16％;实现归母净利润3.89亿元,同比提升44％;实现扣非归母净利润3.84亿元,同比提升44％。

   核心观点外销业务逐步回暖,核心零部件业务稳定增长。公司Q1/Q2营业收入增速分别为-22％/-16％,降幅有所收窄。外销业务:据海关总署数据显示,2023Q1/Q2吸尘器出口数量同比增速分别为-9％/15％;出口金额同比增速分别为-9％/2％,吸尘器出口数据呈现逐步回暖态势;内销业务:据奥维云网数据显示,23H1无线吸尘器销售额为21.7亿元,同比下滑23％,国内无线吸尘器需求呈下滑态势,公司自主品牌销售收入同比基本持平,公司持续加大全渠道突破,未来有望保持亮眼增长;核心零部件业务:公司铝合金精密零部件业务保持稳定增长,新增客户达10位以上,未来有望成为公司新盈利增长点。另外,2023年8月22日,公司拟收购利华科技96.55％股权,若收购完成,有利于公司进一步拓展通信、工业控制、医疗、新能源领域的电控业务,进一步发挥协同效应,拓展业务规模。

   Q2盈利能力大幅提升。23Q2公司销售毛利率达28.04％,同比+6.66个pct,环比-1.08个pct,公司销售净利率达21.31％,同比+8.77个pct,环比+11.15个pct,公司毛利率及净利率同比均有大幅提升。

   费用端来看,23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.81％/2.82％/7.58％/-14.15％,同比分别+3.15/+0.19/+1.41/-6.34个pct。23Q2公司销售费用达1.42亿元,同比增长41％,主要系公司提升国内自有品牌业务营销费用所致;公司财务费用率大幅下滑,主要系利息收入及汇兑收益增加所致。

   维持"买入"评级。我们暂维持原盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入分别为94.20/110.11/127.60亿元,同比增速分别为6％/17％/16％。归母净利润分别为11.36/11.80/13.25亿元,同比增速分别为16％/4％/12％,,摊薄每股收益分别为1.98/2.06/2.31元,对应PE分别为13/13/12倍。

   风险提示:宏观经济风险、原材料价格波动风险、汇率波动、市场竞争风险。