美格智能(002881):公司业绩小幅承压,智能化+高算力打开成长空间-中小盘信息更新

受传统IoT业务及FWA业务需求疲软影响,公司业绩小幅承压公司发布2023年半年报,,2023H1,公司实现总营收10.23亿元,同比下降实现归母净利润0.49亿元,同比下降43.56％。2023Q2,公司实现总营收5.80亿元,同比下降19.82％;实现归母净利润0.31亿元,同比下降50.46％。报告期内全球经济环境复苏缓慢,公司传统IoT及FWA客户需求偏弱,营收小幅下降。

   基于公司2023年半年报业绩,我们小幅调整公司20232025年业绩预期预计公司20232025年归母净利润1.550.59))/2.120.95))/2.931.29亿元,对应EPS分别为0.59/0.81/1.12元/股,对应当前股价的PE分别为47.9/35.1/25.3倍,公司是智能模组龙头,有望受益于端侧算力需求增长,维持"买入"评级。

   客户结构不断优化,加大海外市场布局打开公司成长空间利润端2023H1公司总体毛利率为同比提升2.51pct主要是由于车载、高算力与海外客户的高毛利产品出货量提升,公司产品结构优化公司净利率为4.72％,同比下降2.91pct,主要是由于公司费用以及车载行业客户的减值损失增加。费用端公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.85％/2.62％/10.11％/同比变动+1.10/+0.43/+0.47pct公司研发与管理投入持续加大保持产品竞争力与市场领先地位。报告期内,公司重点开拓海外市场客户,直接海外客户营收占比提升至客户结构优化助力公司实现良性增长。

   智能网联车领域不断突破,高算力模组发展前景广阔公司智能网联车业务保持高速增长,相关收入实现翻倍以上增长。面向智能座舱的5G智能模组已经大规模量产上车,出货量处于行业领先地位,具有大规模应用的先发优势;基于高通骁龙平台开发的车载智能模组产品获头部新势力主流SUV车型正式定点。公司紧随大模型以及AIGC技术应用潮流,率先推出综合AI算力达到48T的高算力模组SNM970,并成功在算力模组上运行StableDiffusion大模型,随着各类大模型的推出与应用,端侧算力需求将急剧增长,公司高算力AI模组为生成式AI在端侧应用提供可能,发展前景广阔。

   风险提示:下游需求不及预期、产品研发进展不及预期、竞争激烈。