和邦生物(603077):2023H1盈利承压,拟投资印尼联碱及草甘膦项目-公司信息更新报告

Q2盈利延续承压,公告印尼联碱及草甘膦项目,维持"买入"评级公司发布2023半年报,2023H1实现营收40.9亿元,同比45.3％;归母净利润6.2亿元,同比76.6％;扣非净利润5.9亿元,同比77.4％;对应Q2营收16.96亿元,同比61.4％、环比+5.37％;归母净利润2.2亿元,同比86.2％、环比扣非净利润1.96亿元,同比87.7％、环比50.5％,盈利有所承压。考虑联碱、双甘膦、草甘膦等产品景气回落,我们下调盈利预测,预计20232025年归母净利润为15.10、13.46、17.88亿元(原值29.81、30.52、34.24)),对应EPS为0.17、0.15、0.20元/股,当前股价对应20232025年PE为14.0、15.7、11.8倍。主营业务景气下行致公司盈利短期承压,公司按计划拓展现有优势产业,助力高质量发展维持"买入"评级。

   联碱、双甘膦、草甘膦价格同比、环比下跌,公司盈利承压据百川盈孚数据,,2023H1年重质纯碱/氯化铵/双甘膦/草甘膦/蛋氨酸市场均价2,756/936/20,231/34,849/17,817元/吨,同比2023年78月均价2,320/633/18,463/33,500/17,182元/吨。分业务看,2023H1公司联碱、农药及中间体等、营养剂及中间体等销量90.9/5.1/4.3万吨,营收17.1/6.2/1.6亿元,同比16.27％/+7.15％/+4.67％;销售均价1,883/12,259/3,727元/吨,同比+2023Q2均价环比主营产品景气同环比回落导致盈利承压2023H1公司销售毛利率、净利率分别为23.61％/14.74％,较2022年底14.48pcts。

   拟在印尼投资建设联碱及草甘膦项目,拓展现有优势产业,助力高质量发展公司与印尼泗水爪哇综合工业和港口区(JIIPE)的运营商和管理者BKMS签订《有条件土地买卖协议》,为公司在JIIPE投资建设年产60万吨碳酸钠、60万吨氯化铵以及20万吨草甘膦项目提供项目用地,此项印尼项目投资总额约8亿元美金。公司同时与印尼AKRAKR下属公司持有BKMS60％的股份)约定在JIIPE成立一家合资公司作为项目主体,其中公司、AKR分别持有90％、10％股份。

   风险提示:产品及原材料价格大幅波动、项目进展不及预期、安全环保风险等。