海目星(688559):营收净利润双双大增,在手订单充足

事件:公司发布2023年中报。23H1公司实现营业总收入21.46亿元,同比去年增长79.61％,实现归母净利润1.85亿元,同比去年增长95.91％。对此点评如下:动力电池业务拉动营收快速增长,期间费用率下降带动净利率提升。分产品看,23H1动力电池业务实现收入18.04亿元,同比增长109.98％;消费电子业务实现收入1.76亿元,同比增长4.34％;钣金切割业务实现收入0.83亿元,同比下降6.74％。23H1公司毛利率为30.48％,同比下降3.51pct,与22年全年毛利率水平基本持平。公司规模效应显现,销售/管理/研发费用率同比分别下降2.69pct/0.95pct/0.45pct,期间费用率下降使得公司23H1净利率同比增加1.03pct,达到8.56％。

   在手订单充足,拟定增进一步扩充产能。据公司中报披露,2023年1-6月公司新签订单约27亿元(含税),截至2023年6月30日,在手订单累计金额约为85亿元(含税)。22年末公司在手订单为81亿元(含税),虽然今年国内动力电池厂商扩产有所趋缓,公司23年半年末在手订单相比22年末仍然实现增长。据公司8月11日发布的《向特定对象发行股票申请文件的审核问询函之回复报告(豁免版)》,公司前次募投的位于江苏和江门的激光及自动化装备扩建项目产能利用率均超过100％,公司已处于满产状态。公司拟通过定增募资于成都建设"西部激光智能装备制造基地项目(一期)",并在现有的江门生产基地的基础上实施"海目星激光智造中心项目",进一步扩充产能,增强生产交付能力。

   加强市场开拓,光伏业务进展良好。据公司中报,公司光伏业务获得了晶科能源、天合光能、通威股份、弘元绿能,捷泰、正泰、阿特斯、合盛硅业、协鑫等知名客户的订单,截至中报披露日,公司TOPcon激光一次掺杂设备已签订合同350GW+。另据公司6月30日发布的《向特定对象发行A股股票募集说明书(申报稿)》披露,公司光伏设备订单已超过4亿元。

   盈利预测:预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.84、8.98和10.90亿元,对应PE值为13、10和8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:动力电池扩产进一步趋缓;盈利预测与估值模型失效