和胜股份(002824):Q2环比修复,CTP/CTC增量可期

业绩持续修复,CTP/CTC增量可期公司23H1实现收入11.57亿元,同比-14.40％,归母净利润0.53亿元,同比-18.04％。考虑到新能源行业需求短期下滑,我们下调该板块营收预测,预计23-25年净利润为2.32/3.67/4.85亿元(前值为4.16/6.15/7.67)。公司新能源电池结构件成功打入头部电池厂供应链且订单获取能力强、有望充分受益其规模释放,参考可比公司23年Wind一致预期下PE均值21倍,给予公司23年目标PE24倍,对应目标价19.91元(前值41.60元),下调至"增持"评级。

   Q2环比修复,看好电池箱体放量公司2023年Q2实现营业收入6.26亿元,同/环比-6.51％/+17.97％;实现归母净利润0.29亿元,同/环比-16.75％/+16.13％;实现扣非归母净利润0.23亿元,同/环比-28.69％/+7.92％。分业务来看,23H1分汽车部件/电子消费品/耐用消费品分别实现收入7.60/2.23/0.90亿元,同比-11.21％/-16.96％/-35.45％,毛利率分别为18.27％/13.75％/14.69％,同比+0.49/-5.13/-4.81pct。23H1实现综合毛/净利率17.39％/4.63％。23H1业绩下降主要系下游需求放缓,随着下游需求修复,电池厂新品推广与排产上调,带动公司高附加值产品占比提升,下半年有望看到公司业绩改善。

   发力电池箱体,充分受益于下游客户放量22年12月,公司与宁德时代签订战略合作协议,拟深入开展新能源汽车电池系统下箱体等合作,公司技术能力、质量管理能力、产品开发及供应能力充分得到验证。从宁德产品来看,麒麟电池与4C神行电池均采用CTP3.0方案,目前麒麟电池已量产出货,8月神行电池发布、公司预计23年底实现量产,搭载神行超充电池的电动车也将在明年Q1上市。公司作为宁德核心供应商有望充分受益于其产品大面积推广。

   力争优质客户资源,持续优化产能布局公司拥有从铝挤压型材到集成装配一体化的生产能力和技术储备,新能源电池结构件已在交付规模、研发能力和生产工艺等方面形成领先优势。23年7月公司发布可转债预案,拟募集不超过7.5亿元,其中5.3亿元用于安徽和胜新能源生产基地项目(一期),配套宁德、广汽埃安、比亚迪等客户需求。

   公司凭借产品力在新能源电池结构件领域积累优质客户资源,且具有持续订单获取能力,看好公司后续业绩释放。

   风险提示:新能源汽车出货量不及预期、公司订单意外流失、行业竞争加剧。