杰普特(688025):产品结构优化,盈利能力重回高位-2023年中报点评

业绩简评

   8月30日,公司发布23年中报,23H1公司实现收入5.66亿元(同比1.70、归母净利润0.49亿元同比32.01％32.01％));其中Q2单季度实现收入2.69亿元(同比3.36％3.36％),实现归母净利润0.19亿元(同比+46.40％),符合市场预期。

   经营分析

   23Q2单季度收入同比下滑主要系被动元器件行业需求走弱及公司战略收缩所致。根据公告,23Q2公司实现收入2.69亿元,同比3.36％3.36％,主要系:1)被动元器件行业需求整体走弱,公司在该板块收入受到行业需求影响;2)战略收缩盈利能力较差板块:根据公告,公司战略收缩毛利率水平较低的连续光纤激光器板块。

   产品结构持续优化,毛利率环比提升。随着公司连续光纤激光器战略收缩,公司毛利率较高的激光光学智能装备类业务占比持续提升22年激光光学智能装备毛利率超过40％％),公司在锂电、光伏领域的相关装备逐步交付,整体盈利能力持续提升;根据公告,23Q2公司毛利率达到39.59％39.59％,同比+5.00pcts、环比+3.11pcts我们看好公司整体毛利率水平持续提升,预计2325年公司毛利率为37.6％/38.6％/9％。

   MR领域绑定头部客户,看好长期MR设备放量为公司带来业绩弹性。公司在消费电子领域与头部客户长期深度绑定,22年向其交付光学校准检测设备;目前,该客户二代MR产品计划加入更多的光学检测项目,有望为公司检测设备带来更大的需求弹性。

   100MW钙钛矿光伏电池量产线激光划线设备顺利交付,逐步进入放量期。根据公告,公司提供系列用于薄膜电池高精度划线的激光智能装备,可覆盖钙钛矿电池生产中P1至P4的激光模切以及激光清边工艺,该设备能大幅提高加工效率,公司目前已经布局GW级别量产线,随着产业周期逐步成熟,公司钙钛矿技光加工设备有望进入放量期。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计20232025年公司营业收入为14.8421.4227.05亿元,归母净利润为1.612643.47亿元,对应PE为442720X,维持"买入"评级。

   风险提示

   新能源业务拓展不及预期风险、下游需求不及预期风险、原材料价格上涨风险、限售股解禁风险、人民币汇率大幅波动风险。