长亮科技(300348):利润受股份支付影响,费用端控制显成效

投资事件:8月25日,公司发布2023年半年度报告。2023H1公司实现营业收入7.49亿元,同比增长9.91％;归母净利润-0.10亿元,扣非归母净利润-0.16亿元。

   公司收入维持稳定增长,股份支付费用影响净利润。2023H1公司实现营业收入7.49亿元,同比增长9.91％,营业成本增速高于营业收入增长速度,主要原因系人力成本涨幅较大。2023Q2公司实现营业收入4.53亿元,同比增长11.82％,同比增速高于2023Q1,边际明显向好。2023H1公司归母净利润-0.10亿元,报告期内公司股份支付摊销金额1,693.87万元,对公司净利润造成了较大影响。剔除股份支付摊销的影响,2023H1公司实现归母净利润为699.89万元,同比增长3.21％。分产品来看,数字金融业务解决方案中的银行核心业务、信贷管理业务、财务公司核心业务等多种项目类型纷纷中标,覆盖股份制银行、头部城商行、省属财务公司等;大数据应用系统解决方案持续夯实大客户基石,中标近10家政策性银行和股份制商业银行大数据项目,在深耕大行基础的同时,持续扩大城商行优势,中标20家城商行大数据项目;全财务价值链业务管理解决方案与某大型互联网银行、某农村商业银行等合作。在海外方面,公司已在马来、泰国、印尼等东南亚国家有了60+客户,形成多个成功案例。

   毛利率承压,费用端有所管控。2023H1公司毛利率为36.34％,较同期下降3.17％,主要原因系公司2023年上半年人力成本增速高于收入增速以及部分2021年与2022年低毛利率合同结转收入所致。在费用方面,2023H1公司销售费用为0.79亿元,同比增长20.11％;管理费用为1.22亿元,同比增长8.90％;财务费用为0.05亿元,同比下降58.76％;研发费用0.70亿元,保持平稳水平。2023H1公司销售/管理费用的同比增速较于去年同期(36.17％/29.87％)有所下降。

   银行IT市场规模保持增长,公司客户覆盖度高。根据IDC的数据显示,2022年中国银行业IT投资规模达到1,445.67亿元人民币,与2021年度的1,334.97亿元相比,增长了8.3％。2022年中国银行业IT解决方案市场规模为648.8亿元,与2021年的589.3亿元相比,同比增长10.1％。截至2023H1,公司已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行以及所有全国性股份制银行展开了合作;与48家资产规模达5,000亿以上的城商行及农商行中的46家展开了合作,对所有资产规模达5,000亿以上的客户的覆盖率已超过96％,高客户覆盖度将为公司的经营发展筑基赋能。

   投资建议:我们预测公司2023-2025年营收分别为22.88/27.65/33.24亿元,归母净利润分别为1.42/2.06/2.93亿元,对应PE分别为54/37/26倍,维持"买入"评级。

   风险提示事件:业务发展不及预期,政策推进缓慢等。