中远海特(600428):23H1业绩符合预期,看好汽车出口景气持续性

中远海特发布2023年半年报,业绩符合预期。2023上半年公司实现营收58.7亿元,同比+0.9％;实现归母净利润6.4亿元,同比+92％。其中Q2实现营收29亿元,同比-4％,实现归母净利润为2.51亿元,同比+2.3亿元。

   多用途船及重吊船市场受集运运价同比回落影响,Q2公司整体毛利率有所下滑。公司上半年航运业务达到54.9亿元,同比增长0.03％,基本持平。23H1公司毛利率为19.8％,同比-4.1pcts,其中Q2毛利率为17.7％,同比-5.9pcts,环比-4.2pcts。费用方面,23H1公司管理及销售费用同比分别增长19.7％/11％;同时因美元利率上涨导致利息支出增加,23H1财务费用同比提升0.82亿元至1.77亿元。投资收益方面,因滚装船已陆续转由合资公司广州远海运营,因此同比大幅提升0.53亿元。另外,由于去年计提约5亿船舶减值准备,因此基数相对较低。整体来看,公司净利润实现同比大幅增长。

   23H1多用途船及重吊船市场保持相对平稳,集运周期下行影响减退,目前2.1万载重吨MPP市场运价仍然维持在2.1万美元/天,虽然同比有所回落,但环比Q4降幅有限。上半年中国对外承包工程完成营业额4901亿元人民币,同比增长7％。23H1多用途船及重吊船营收增速分别为-9.4％/5.7％,实现毛利分别为2.2/3.3亿元,合计为5.5亿元,同比下降33％。

   23H1汽车出口市场仍保持高度景气。目前中国汽车出口保持强劲,23H1中国汽车出口量达到234万辆,同比增长77％。公司纸浆船去程发运汽车班次持续加密,运输需求较为旺盛。汽车船市场供不应求局面没有缓解,PCTC市场运价仍保持在11万美元/天。上半年公司共发运汽车约11万辆。23H1公司纸浆船及汽车船营收增速分别为27％/-67％,实现毛利分别为1.26/0.06亿元,同比下降49％/77％。

   23H1半潜船市场需求有所恢复。上半年油气开采需求不断增长,拉动钻井平台等设备海运需求,深海油气工程投资以及海工装备租赁需求活跃。23H1公司半潜船营收增速为-6.4％,实现毛利分别为1.95亿元,同比增长113％。

   投资建议:1)风电设备及工程机械运输需求仍对MPP市场有较强支撑;2)能源转型背景下,看好工程物流、汽车物流量价齐升;3)减值压力基本释放,看好未来三年财报持续改善。考虑到上半年多用途船市场下行影响,我们下调盈利预测,预计23-25年利润分别为14/21/26亿元。中长期来看,公司成长性仍然可期,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:宏观经济下滑、多用途船及汽车船市场下行、业绩测算风险等。