快克智能(603203):消费电子需求疲软拖累业绩,多元化业务继续拓展

快克智能发布23H1半年报,公司2023H1实现营业收入4.03亿元,yoy-5.83％;

   实现归母净利润1.09亿元,yoy-22.55％。受消费电子需求疲软的影响,公司精密焊接装联设备增长承压,然而机器视觉制程设备、智能制造成套装备依然维持增长。我们预计公司23/24/25年的归母净利润分别为3.15/4.30/5.71亿元,24/24年动态PE仅为15/11.2倍,仍然存在提升空间。我们对快克智能维持"强烈推荐"评级。

   快克智能发布23H1半年报,公司2023H1实现营业收入4.03亿元,yoy-5.83％;实现归母净利润1.09亿元,yoy-22.55％。2023Q2单季度营收1.87亿元,yoy-16.28％,qoq-13.43％;归母净利润0.54亿元,yoy-32.71％,qoq-1.82％。

   公司上半年业绩略低于预期。利润率和费用率的角度,2023H1公司费用率总体较为稳定,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为8.48％/4.63％/-2.25％,分别同比+0.81/-0.01/2.74pct。此外,报告期内公司持续增强新技术、新产品的创新开发,研发费用率为14.12％,yoy+1.85pct。

   销售净利率略有承压为26.78％,yoy-6.2pct;2023Q2单季度毛利率和净利率分别为50.90％/28.28％,分别同比+0.06/-7.59pct。

   根据公司半年报论述,机器视觉制程设备、智能制造成套装备在智电汽车、新能源风光储领域销售增长,精密焊接装联设备受消费电子需求疲软影响有所下降。由此可见,公司上半年业绩承压主要归因于3C、消费电子需求疲软。

   根据Canalys数据,今年第一季度、第二季度全球智能手机出货量同比分别下滑13％和11％;根据TrendForce,今年第二季全球笔记本电脑出货量将达4045万台,季增15.7％,为连续六个季度以来首次恢复成长,但与去年同期相比则仍衰退11.6％。

   尽管如此,公司资产负债表的指标依然向好,支撑后续业绩。截至2023年6月30日,公司合同负债5068.14万元,较2022年末增加13.25％,表明公司在手订单依然充裕。截至2023年6月30日,公司发出商品的账面价值为9191万元,库存商品的账面价值为4018万元,相比期初均有所增加。与此同时,公司新建厂房,扩大生产规模,报告期末,公司在建工程0.39亿元,较2022年期末增加30.85％,伴随后续在建工程转固,公司的实际产能将进一步扩张。

   维持"强烈推荐"投资评级。考虑到今年以来3C、消费电子的景气度向下,我们调低了快克智能的业绩预期。然而,伴随后续可穿戴设备放量,以及公司在AOI、半导体封装等领域的持续增长,我们预计快克智能有望实现业绩的相对稳定增长。我们预计公司23/24/25年的归母净利润分别为3.15/4.30/5.71亿元,24/25年动态PE仅为15/11.2倍,仍然存在提升空间。我们对快克智能维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:新业务拓展不及预期、3C景气度下滑、大客户推进不及预期。