腾景科技(688195):业绩环比高增长,新兴领域提供增长动能-2023年中报业绩点评

投资要点:

   维持增持评级。考虑到下游光通信领域需求阶段性放缓,我们下调公司2023-2024年EPS预测至0.47(-0.36)/0.69(-0.46)元,新增2025年EPS预测为0.87元,考虑到行业平均估值水平的上升,同时考虑公司在车载、AR、光模块等领域的成长性,给予公司2024年60xPE,目标价上调至41.4(+8.35)元,增持评级。

   业绩环比改善显著。2023H1公司实现营业收入1.67亿元,同比-0.69％,归母净利润0.20亿元,同比-24.06％;23Q2单季度公司实现营业收入0.89亿元,同比-1.22％,毛利率29.42％,同比-4.45pcts,环比+5.92pcts,净利率15.49％,同比-2.81pcts,环比+7.09pcts,归母净利润0.14亿元,同比-16.03％,环比+111.77％。23H1公司利润下滑主要由于(1)光通信下游需求阶段性放缓(2)新兴领域的开拓增加了折旧、摊销等成本(3)公司持续投入研发。

   AI、AR等新兴领域有望注入新增长动能,助力公司长远发展。AI的快速发展带动光模块需求上升,公司的光学元组件以及光纤器件可用于数据中心侧的光模块中,与全球主要的光模块厂商建立了合作关系,23H1光通信领域占公司的营收比例约40％左右。同时公司的AR、激光雷达等光学元组件产品(棱镜、光波导组件、反射镜等)进展迅速,有望持续为公司发展注入新动能。

   催化剂。数通领域订单的落地;AR、激光雷达不断导入新客户。

   风险提示。电信侧需求不及预期;市场竞争加剧。