协鑫能科(002015):20GWh储能系统项目投产,"电力+储能+算力"三位一体加速转型

事件:8月29日公司公告,下属控股子公司张家港协鑫超能云动科技有限公司负责实施的年产20GWh储能系统项目于近日投产。

   20GWh储能系统项目投产,"电力+储能+算力"三位一体加速转型项目产能为年产20GWh储能系统,主要产品为储能系列产品和动力电池系列PACK/电池簇产品,定位于液冷PACK标准化单元、储能液冷一体机、储能液冷集装箱等高端储能产品的研发制造。根据财联社报道,项目预计2024年可实现产值140亿元。该项目投产将提升公司行业影响力和市场竞争力,也有利于充分发挥公司的产业协同效应,进一步发挥规模化优势,为公司"电力+储能+算力"三位一体战略转型升级奠定坚实基础。

   建设能源算力中心,提升"电力+算力"核心竞争力公司与苏州市相城区人民政府签署战略合作框架协议,拟在苏州市相城区算力和安全产业园设立协鑫能源算力中心全球总部,计划于2024年底前在全球范围内建立15个能源算力中心,以推动数字产业化和产业数字化,实现数字经济与实体经济的深度融合,打造具有国际竞争力的数字产业集群。公司发挥源网荷储一体化模式的产业优势,为算力业务提供绿色低碳的能源解决方案,提升"电力+算力"核心竞争力。目前,协鑫智算(苏州)中心项目一期工程已完工,进入调试运行阶段,公司各项投建项目按计划推进中。

   中报业绩高增长,股权处置收益和债权清偿收益显著上半年公司毛利率17.80％(同比+0.13pct),其中电力业务毛利率20.80％(同比+3.75pct),热力业务毛利率11.16％(同比+1.11pct),盈利能力大幅提升;净利率14.27％(同比+6.55pct),ROE(摊薄)7.54％(同比+2.83pct);期间费用率12.84％(同比-1.17pct),其中财务费用率5.60％(同比-2.96pct),成本控制能力良好;经营性净现金流6.92亿元(同比+6.87％);上半年股权处置收益和债权清偿收益5.07亿元,非经常性收益总计5.88亿元;截至上半年末,公司资产负债率55.20％(同比-4.98pct)。

   清洁能源盈利提升,综合能源站建设稳步推进清洁能源业务方面,上半年风资源较好,风电利润规模提升;受益于发电机组能耗下降以及上网电价上升,燃机热电联产盈利能力提升。上半年电力/热力业务毛利率分别增加3.75pct/1.11pct。上半年末公司并网总装机容量2903.04MW,其中燃机热电联产1777.14MW,风电743.9MW,垃圾发电116MW,燃煤热电联产266MW。结算电量48.97亿千瓦时(同比+0.12％),结算汽量677.68万吨(同比-4.66％),完成垃圾处置量110.65万吨(同比+8.65％)。控股建德抽水蓄能电站项目(2400MW)已经开工,正按建设节点稳步推进。

   Table_Summary]移动能源业务方面,截至上半年末公司运营及在建的综合能源站130座(乘用车81座,商用车49座),其中Q1/Q2分别新增13座/15座。上半年入网车辆数增加,运营里程数及充入电量提升,多个项目已实现现金流为正。随着合作车型与应用场景不断拓展,预计综合能源站盈利能力将持续提升。

   估值分析与评级说明预计公司2023-2025年归母净利润分别为13.34亿元、17.07亿元、21.05亿元,对应PE分别为14.5倍、11.3倍、9.2倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:产能利用率不及预期;综合能源站建设不及预期;上网电价下调;燃料成本上升等。