银都股份(603277):业绩迎拐点,看好新品放量与餐饮智能化机遇-公司信息更新报告

历经三个季度的调整期,2023Q2归母净利润同比转正,期待新品放量银都发布中报业绩,2023H1实现收入13.32亿元/yoy6.95％,归母净利润2.69亿元/yoy3.02％,扣非归母净利润2.61亿元/yoy+5.07％。其中2023Q2实现收入7.34亿元/yoy4.08％,降幅收窄归母净利润1.72亿元/yoy+11.87％,历经三个季度的去库存及降费消化后同比转正,扣非归母净利润1.67亿元/yoy+29.03％。

   2023H1剔除汇兑收益后的净利润为2.2亿元/yoy16.04％。考虑到公司成本结构优化,盈利能力逐季度持续提升,我们上调盈利预测,预计20232025年归母净利润5.48/6.59/8.14(前值为5.1/6.59/8.13亿元yoy+22.0％/+20.4％/+对应EPS1.30/1.57/1.93元,当前股价对应PE为18.7/15.5/12.6倍,维持"买入评级。

   海运、原材料价格回落利润率持续提升,净利润受益于汇兑收益增加利润率端,2023H1毛利率40.72％/yoy+2.27pct,净利率利率20.2％/yoy+0.82pct其中2023Q2毛利率41.22％/yoy+5.61pct/环比+1.12pct,净利率23.38％/yoy+3.33pct/环比+7.08pct,净利率连续四个季度环比上升。费用率端,2023H1销售/管理/研发/财务费用率分别为13.92％/5.5％/4.09％,同比+3.77/3.28pct,销售费用率增加主因收入下降及职工薪酬增加,财务费用率下降主因汇兑收益增加2023H1汇兑收益为4976万元。

   海运附加费减少致海外收入短期承压,国内大幅复苏紧抓智能化机遇分地区看,12023H1海外业务收入为12.02亿元/yoy12.19％,收入占比为主因海运费附加费减售价降低所致,公司分别于2022年8月/10月/2023年1月调降前期海运附加费5％/5％/12％,合计调降均价约22％,对收入端同比影响较大。(22023H1国内业务收入为1.30亿元/yoy+108.25％,受益于国内放开及餐饮业大幅开店,国内业务大幅复苏。分产品看,2023H1商用制冷设备/自助餐设备/西厨设备/维修配件收入分别同比11.88/+1.92％/28.45％。新增"智能化"发展战略,招募优质人才投入研发,看好公司新品放量与餐饮智能化机遇。

   风险提示:新产品市场推广进度不及预期;海运价、原材料价格上涨等。