雷电微力(301050):毫米波微系统领先企业,有望受益于下游高景气-2023年中报点评

事件:2023年8月28日,公司发布了2023年半年度业绩报告。公司2023年上半年实现营收4.91亿元,同比增长10.94％％,归母净利润1.95亿元,同比增长0.67％％;扣非净利润1.73亿元,同比下降1.22。

   投资要点Q2归母净利润同增21.73％21.73％,盈利能力保持稳定。2023年上半年公司响应国家"强国强军、加速装备升级换代和智能化装备发展"的战略目标,坚持战略协同,实现营收与利润双增长。2023H1公司营收4.91亿元,同比增长10.94％％,归母净利润1.95亿元,同比增长0.67％0.67％;毛利率为53.67％53.67％(同比+4.84pct4.84pct),归母净利率39.70％39.70％(同比4.06pct4.06pct)。其中Q2季度营收2.46亿元,同增12.88％％,归母净利润1.05亿元,同增21.73％21.73％,扣非净利润0.94亿元,同增23.24％。

   毫米波微系统领先企业,订单需求旺盛。公司主要从事毫米波微系统的研发、制造、测试及销售,产品具有集成度高、体积小、输出功率大、可靠性高及波束扫描快等优点。公司采取以销定产的生产模式,主要存货有相应订单支持,2023H1末公司存货18.85亿元,同增105.73％％,表明公司对未来销售订单量充满信心,积极备货原材料、在产品和产成品。

   聚焦精确制导领域,受益于下游高景气。公司聚焦精确制导领域,产品主要包括毫米波有源相控和高频段毫米波前端,该类型产品主要应用于精确制导导弹、SAR成像、机场异物探测等领域。十四五期间军工行业持续高景气,国防信息化建设加速,雷达市场成长空间广阔。毫米波微系统是当前通信领域的前沿技术之一,公司实现了毫米波微系统领域系统设计、芯片设计、封装工艺、先进制造产业链技术全覆盖,有望受益于精确制导与军用雷达等下游市场扩展。

   盈利预测与投资评级:基于下游应用领域广阔前景和公司TR组件的领先地位,我们调整20232024年归母净利润为3.54(0.45)5)/231.11)),新增2025年归母净利润预测为5.81亿元,对应PE分别为262216倍,维持"增持"评级。

   风险提示:11)外界因素导致公司产能释放不及预期;22)军品降价带来毛利率下降;33)新型装备换装速度不及预期。