宝通科技(300031):工业发展态势良好,游戏已渐恢复

23H1净利1.22亿元,同增140.67％公司发布半年报,23H1营收15.45亿元(yoy+1.29％),归母净利1.22亿元(yoy+140.67％),扣非净利1.14亿元(yoy+137.85％)。其中Q2营收7.90亿元(yoy-8.50％,qoq+4.61％),归母净利3867万元(yoy+313.48％,qoq-53.54％)。Q2净利环比下滑主因公司大力发展智能产品业务,研发和管理费用投入较多,我们调整23-25年净利至4.03/5.63/7.29亿元,采用分部估值法,预计游戏23年净利2.64亿元,可比公司23年PE16X,考虑公司23H2待上线新游较多,给予PE20X,对应市值52.8亿元;预计工业互联网23年净利1.39亿元,可比公司23年PE30X,给予PE30X,对应市值41.7亿元。目标市值94.5亿元,目标价22.91元,维持"买入"评级。

   工业互联网:营收快速增长,国际业务取得长足进步23H1工业互联网营收9.27亿元,同增27.85％,业务发展态势良好。其中海外业务取得长足进步。报告期内公司为力拓供货输送带总长正式超过500公里,与必和必拓(BHP)达成深度合作,同时与秘鲁、智利等南美市场核心客户也达成合作,成为向海外出口钢丝绳芯输送带最多的中国品牌。

   移动互联网:主要的存量游戏流水稳定,新游戏表现良好23H1移动互联网业务营收6.18亿元,同降约22.77％,主要因优化了部分经营效益不佳的游戏,集中资源扶持重点产品。23H1游戏业务实现扭亏为盈。除了《剑侠世界3》《bloodline》《King'sThrone》《完美世界》《食物语》等主要的存量头部游戏流水稳定,新上线的《灵宠契约》《D3》等新品也表现良好,且23H2待上线重磅游戏较多,为游戏业务业绩提供支撑。

   元宇宙+AI:多元化投资布局元宇宙,积极探索AI赋能公司元宇宙布局较为领先,成立了子公司海南元宇宙和上海荷笛,并投资控股子公司哈视奇以及参股一隅千象、南京八点八数字等;公司积极运用AI技术应用,使用基于ChatGPT的翻译系统翻译本地化文案,基于stablediffusion生成图画素材,提升生产效率。

   工业与移动互联网双轮驱动,维持"买入"评级公司工业互联网和游戏业务双轮驱动,工业互联网业务发展态势良好,游戏业务23年已渐恢复。我们调整23年-25年归母净利至4.03/5.63/7.29亿元(前值4.48/5.83/7.31亿元),采用分部估值法,目标市值94.5亿元,对应目标价22.91元(前值29.75元),维持"买入"评级。

   风险提示:智能产品业务推进不及预期、游戏自研产品表现不及预期等。