我武生物(300357):环比逐季复苏,看好三季度表现-2023年半年报业绩点评

本报告导读:公司Q2收入端同比增速转正,Q3有望继续复苏,儿童适应症、点刺获批双重助力下新品黄花蒿滴剂有望加速放量,维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。考虑到公司业务复苏节奏略慢于年初预期,下调2023-2025年预测EPS为0.78/0.97/1.23元(原为0.91/1.11/1.36元)。由于公司在所处脱敏领域的长期竞争优势不变,给予2023年PE52倍,下调目标价至40.78元(原为57.90元),维持增持评级。

   二季度环比复苏,期待三/四季度表现。公司2023H1实现营收3.86亿(同比下滑0.7％),归母净利润1.49亿(同比下滑17.9％),扣非净利润1.42亿(同比下滑7.5％);单Q2营收2.03亿(同比+6.2％,环比Q1+10.9％),归母净利润0.78亿(同比下滑12.6％),扣非净利润0.75亿(同比下滑3.6％)。业绩逐季度复苏,预计Q3起公司收入端同比增速有望继续回升,考虑到三季度在全年收入中的占比最高,有望带动全年业绩回升。

   黄花蒿儿童适应症及点刺5月获批,助力黄花蒿滴剂放量。公司黄花蒿滴剂成人适应症于2021.01获批,2021/2022年销售额为367万/831万,2023.05儿童适应症获批,黄花蒿点刺同月获批。我们认为儿童患者群就诊率和依从性更强,而点刺有利于加大适用人群的暴露,双重助力之下,预计黄花蒿滴剂有望加速增长,未来逐步成长为公司另一支柱品种。

   点刺产品线持续丰富,有望单独贡献增量。除黄花蒿点刺外,白桦、葎草点刺亦于5月获批。公司现有5款点刺已上市、5款已申报上市或取得Ⅲ期临床报告、1款获批临床。随着点刺产品线不断丰富,未来有望单独为公司贡献业绩增量。

   风险提示:复苏不及预期,新品推广及放量不及预期,疫情扰动