鼎智科技(873593):23H1费用扩张影响利润释放,战略投资落地有望加速公司成长

事件:公司发布2023年半年度报告,实现销售收入1.95亿元,同比增长22.19％,实现归母净利润5,423万元,同比略降0.59％。

   2023H1收入取得较快增长,但费用端支出较大导致净利润同比基本持平。2023H1公司收入端取得较快增长,实现销售收入1.95亿元,同比增长22.19％。分季度看,上半年收入增长主要由Q1收入贡献,Q1、Q2分别实现收入1.33亿元、0.62亿元,同比分别+81.45％/-27.90％。同时,由于公司毛利率较低的音圈电机产品收入占比增长,附加新增北交所上市活动费用、韩国子公司日常运营费用与新增研发人员费用,公司利润受到一定拖累,上半年实现归母净利润5,423万元,与去年同期基本持平,同比略降0.59％。

   新产品与战略投资相继落地,"小巨头"有望进入成长快车道。公司音圈电机业务取得亮眼增长,2023H1音圈电机销售收入6,274万元,占销售收入总额的32.18％,同比增长近25倍,该业务未来有望成为公司重要收入增长极。另外,上半年公司新产品与战略投资相继落地,5月推出DSM系统简易模组,最大程度精简设计,有望在小型化场景增加使用率。同时,公司成立的韩国子公司DINGS'KOREACo.,Ltd已于4月份完成注册,控股子公司一和起(常州)智能科技有限公司(占70％股权)已于6月完成注册,上述子公司将加强公司在电控系统以及精密微型丝杆方面的竞争优势。

   精密线性传动龙头,定位高端市场拥抱成长赛道。公司是国内微型线性传动系统龙头,产品覆盖线性执行器、混合式步进电机、直流电机以及音圈电机等,主要应用于医疗、工控等高端市场,在其细分领域存在广阔的国产替代空间。此外,公司作为国内优秀的丝杆电机供应商之一,未来有望切入机器人赛道,打开新的成长空间。

   盈利预测与投资建议。由于公司Q2下游需求不及预期,我们调整公司盈利预测,预计公司2023-2025年营业收入为4.15/5.62/7.67亿元,归母净利润为1.10/1.47/2.00亿元,对应PE为31.0/23.2/17.0X。公司定位高端市场有望长期保持较高盈利水平,维持"买入"评级。

   风险提示:募投项目建设进度不及预期;下游产业扩张不及预期;行业竞争格局恶化。