唐源电气(300789):H1营业收入与归母净利润均实现高增-2023年中报点评

事件:公司发布2023年半年报,实现营业收入2.62亿元,同比增长44.44％;归母净利润0.46亿元,较上年同期增长43.61％;扣非归母净利润0.43亿元,同比增长38.86％;毛利率为45.27％,同比-1.18pct。分季度看,2023Q2实现营业收入/归母净利润分别为1.91/0.4亿元,分别同比增长51.64％/44.59％;毛利率45.79％,同比-0.59pct。

   点评:公司2023H1营业收入与归母净利润增速均超40％,实现从2019年中报以来最高增速。公司积极应对内外部挑战,通过持续加大对产品与技术的研发创新投入,不断提升在轨道交通智能运维领域的核心竞争力,实现了营业收入、净利润等主要指标再创新高。分季度看,公司Q2营业收入与归母净利润增长对H1整体业绩增速拉动较大;毛利率方面H1与Q2基本持平,受产品定制化特点突出、技术要求高、行业壁垒较高等因素影响,公司毛利率维持在较高水平。

   公司期间费用较稳定,重视研发投入。2023H1公司销售费用/管理费用/财务费用分别为0.19/0.20/-0.02亿元,分别同比增长46.55％/40.04％/18.69％,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为7.12％/7.79％/-0.88％,期间费用率为14.03％,同比增加0.54pct。研发费用投入0.33亿元,同比增加32.07％。公司及各子公司不断开展对既有产品的研发升级,同时开展针对新需求、新领域的前瞻性产品开发。

   信息化管理系统、技术服务及其他业务营业收入快速增长,其余业务保持稳健增长。公司主营业务为轨道交通行业牵引供电、工务工程、车辆工程检测监测及智能运维信息化管理系统、智能高铁站台门、智能巡检机器人等智能高端装备的研发、制造和销售。分产品看,2023H1牵引供电检测监测系统/工务工程检测监测系统/信息化管理系统/技术服务及其他营业收入同比增长分别为24.9％/7.15％/54.39％/113.94％,毛利率分别为52.43％/53.57％/30.45％/36.59％。

   公司客户主要为铁路运营单位、车辆厂、地铁公司和总承包商。公司客户包括国铁集团及下属全国18个铁路局集团公司、中国中车及其下属主要的车辆厂,国家能源集团等地方铁路集团公司,独立的机车车辆厂,以及覆盖全国的各地铁公司客户。

   盈利预测:我国轨道交通运营维护体系正处于快速发展阶段,公司凭借自身技术优势,客户优势等竞争力将实现业绩快速增长,我们预计公司2023/2024/2025年将实现归母净利润1.12/1.38/1/76亿元。

   风险提示:宏观经济、轨交行业发展、盈利预测与估值模型不及预期