天壕能源(300332):上半年业绩稳定增长,神安线管道有序运行

事件:

   公司于2023年8月22日发布2023年半年报:上半年实现营业收入20.56亿元,同比增长21.51％;实现归母净利润2.4亿元,同比增长17.78％;扣非后归母净利润2.29亿元,同比增长12.26％。

   点评:

   燃气业务带动整体营收增长,神安线管道有序运行。公司上半年收入增长主要由于天然气供应及管输运营业务实现营业收入19.85亿元,同比增长24.47％,占公司总体营收的96.56％,上半年公司燃气板块实现售气量6.62亿立方米,同比增长12.97％,公司继续加强与上游气源和下游大工业客户的沟通协调、调度,保障气源的稳定供应。上半年神安线管道持续安全稳定运行,将山西省、陕西省充足的以煤层气为主的天然气运送到需求旺盛的河北市场,目前已成为河北省第三大气源。

   拟参与中国油气控股公司重组,进军上游气源开发。公司与中国油气控股就公司拟参与中国油气控股重组的相关事项已达成初步意向,中国油气控股通过全资子公司奥瑞安能源与中石油合作在鄂尔多斯盆地三交区块进行煤层气勘探、开采及生产,覆盖面积合计383平方公里。其中具有商业开采价值的探明储量面积282平方公里,探明煤层气地质储量为435亿立方米,可开采储量217亿立方米,具有较大的开发潜力。若成功收购,将进一步延伸公司的产业布局,实现向上游天然气气源开发环节延伸。

   膜产品及水处理业务同比收缩。上半年公司膜产品销售及水处理工程服务业务实现营业收入4506.22万元,同比减少36.74％,主要受以下原因影响:1)公司上半年产品推广力度加大,销售费用增加;2)受客户项目工期影响,膜产品的发货量较上年同期有所下降;3)工程市场竞争加剧、采购成本上升以及现场服务费用增加导致毛利率有所降低。

   投资建议:我们根据中报情况调整盈利预测,预计公司2023-2025年营业收入分别为53.17/78.52/108.78亿元,归母净利润分别为6.49/9.62/12.6亿元,对应EPS为0.73/1.09/1.42元,对应PE13.52/9.12/6.96X,维持"买入"评级。

   风险提示:产业政策变动、盈利预测与估值不及预期