同飞股份(300990):23H1业绩同比高增,储能业务快速放量

公司发布2023年半年报,23H1实现营收7.05亿元,同比75.65％75.65％;实现归母净利润0.67亿元,同比38.85％％;扣非净利润0.58亿元,同比61.36。其中23Q2实现营收4.32亿元,同比102.27％％,环比58.40％％;实现归母利润0.39亿元,同比41.62％％,环比36.40。

   毛利率同比提升,净利率短期承压公司对内持续降本增效,23H1综合毛利率26.49％％,同比1.33pct1.33pct;净利率9.51％％,同比2.52pct。净利率下降主要系公司管理、研发费用期间大幅增长以及产生股权激励费用摊销等因素。随着数控装备及电力电子温控行业快速发展,公司营收有望持续快速增长。

   储能业务快速放量,持续强化客户拓展上半年电力电子温控业务实现营收3.72亿元,同比352.91％％;毛利率22.51％％,同比8.06pct。公司液冷温控产品占比逐步提升,储能温控领域实现营收2.49亿元。公司产品得益于在数控装备、电力电子行业积累的液冷温控优势,合作客户包括阳光电源、科陆电子、南都电源等知名企业。随着储能市场需求进一步提升,公司加速技术研发、产品开发与客户拓展,有望进一步提高市场份额。

   数控装备温控稳健增长,盈利能力大幅提升上半年数控装备温控业务实现营收3.16亿元,同比13.06％％;毛利率30.87％％,同比7.37pct。据中国机床工具工业协会预测,2023年机床工具行业有望全年实现5％左右的增长。公司在国内数控机床和激光设备温控领域具备较广泛的产品覆盖面,合作伙伴包括海天精工、海目星、德国埃马克集团等。我们预计,随着下游应用领域的不断拓展,数控装备温控业务市场潜力较大,公司相关业务有望持续稳健增长。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2325年营收分别为19.22/30.12/43.75亿元,同比增速分别为90.79％％/56.68％％/45.25％％,归母净利润分别为1.93/3.19/4.89亿元,同比增速分别为50.88％％/65.41％％/53.25％％,EPS分别为1.14/1.89/2.90元股,3年CAGR为56.39％％;对应PE分别为35/21/14倍。公司储能温控业务高速成长,长期增长空间广阔,参照可比公司估值,我们给予公司24年26倍PEPE,目标价49.14元,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格大幅波动;行业竞争加剧;液冷技术迭代及新领域拓展不及预期。