欧普泰(836414):光伏AI检测设备制造商研究-北交所个股研究系列报告

上海欧普泰科技创业股份有限公司(简称"欧普泰")成立于1999年12月2日,2016年4月13日新三板挂牌,2022年12月12日北交所上市。

   公司主营业务为光伏检测方案的设计及其配套设备、软件的研发、生产和销售。公司主要产品为光伏检测设备、视觉缺陷检测系统和技术服务及配件。

   从主营业务收入构成来看,光伏检测设备收入占比最高,视觉缺陷检测系统业务收入占比次之。2019年至2022年,这两项业务的收入占比合计分别为94.69％、98.02％、95.91％和95.04％。光伏检测设备业务收入占比下降主要因为视觉缺陷检测系统业务从2021年开始逐渐放量所至。2019年至2022年,公司光伏检测设备业务的平均毛利率为34.58％,视觉缺陷检测系统业务的平均毛利率为77.47％。

   公司采用直销模式,客户主要为国内太阳能光伏生产企业,涵盖多家国内行业龙头企业,如隆基股份、晶澳科技、英利中国等。2020年至2022年前五大客户收入占比分别为82.02％、55.28％和49.27％,客户集中度下降。

   截至2023年6月31日,公司第一大股东是董事长、控股股东和实际控制人王振先生,持有公司34.25％股份。第二大股东晨鸣(青岛)资产管理有限公司及其一致行动人持有公司5.02％股份,是新进股东。

   第三大股东联储证券持有公司4.00％股份,在2018年2月至2021年9月是公司的督导券商。第五大股东汤雨香持有公司3.29％股份,是公司董事。

   第六大股东李龙萍持有公司3.00％股份,目前未在公司任职,是上海洪鑫源的董事长并持股98.02％,上海洪鑫源实业有限公司是公司的发起人股东,2020年底持有公司11.15％股份,已退出,所以李龙萍曾经是间接持股5％以上的自然人股东,李龙萍及其关系密切的家庭成员在多家企业参股。

   第八大股东苏州中新兴富数智创业投资合伙企业持有公司2.40％股份,其GP是兴富投资管理有限公司。第九大股东浙江浙创好雨新兴产业股权投资合伙企业持有公司2.25％股份,其GP是公司上市保荐机构的全资子公司中信建投资本管理有限公司,LP包含多家国企的投资公司和政府产业基金。公司拥有3家全资子公司。

   2019年至2021年公司总体上实现了收入和净利润增长,主要因为公司视觉缺陷检测系统业务在2020年产生收入后,逐渐实现了业务放量。2022年受疫情影响设备安装调试时间延长,视觉缺陷系统销售下降以及老产品价格下调,公司收入增长放缓,归母净利润下滑。2022年公司收入同比增长6.96％,较2021年下降24.97个百分点。

   2022年公司归母净利润为2,915.90万元,同比下降4.64％。2023年上半年公司收入和归母净利润回升,分别同比增长32.11％和31.09％。

   公司毛利率和净利率在2019年至2021年呈现上升趋势,但在2022年均出现下滑情况。2022年公司销售毛利率为45.73％,较2021年下降3个百分点。2022年公司销售净利率为21.93％,较2021年下降2.67个百分点。2023年上半年公司销售毛利率进一步下滑,降至43.68％;公司销售净利率回升1.17个百分点至23.1％。

   2020年至2022年公司期间费用率总体上呈上升趋势,2022年达到21.55％,较2020年上升3.39个百分点,在2023年上半年升至22.8％。

   2019年至2022年公司平均研发费用为943.69万元,平均研发费用率为10.53％。公司研发项目主要为电池串双工位返修＆自动EL检测设备的研发,新一代机器视觉系统平台硬件研发测试,基于人工智能绿色能源检测服务平台,高速组件接线盒自动焊接设备,全自动层后缺陷线扫检测设备,全自动组件外观检测设备等,以对公司现有产品就行完善。截至2022年12月31日,公司共拥有33项专利,其中发明专利10项。

   从资产周转情况来看,公司存货周转天数较长,2019年至2022年平均水平为310.89天,存货管理效率较低。2019年至2021年,公司应收账款周转天数呈下降趋势,在2021年为92.03天,较2019年下降186.25天。2022年公司应收账款周转天数回升至125.85天,较2021年上涨33.82天。

   公司经营活动现金流量净额总体上为负数,并且随着净利润的增加,缺口不断扩大。这与公司销售模式有较大关系,公司销售商品后,一般在安装调试完成时收取合同价的50％-60％,终验后收取30％-40％,质保期满收取10％。公司光伏检测设备以安装调试完成时点确认收入,销售款在较长时间段内收取,对经营活动现金流量形成较大的占用。