横店影视(603103):电影市场持续修复,看好全年放映业务复苏-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报,实现营业收入11.72亿元,同比提升40.69归母净利润1.13亿元,同比实现扭亏为盈;扣非后归母净利润约0.74亿元,同比扭亏。

   影院银幕稳步扩张,直营影院票房市占率位列头部。

   截至2023年6月末,公司共拥有503家已开业影院,银幕3154块;其中直营影院421家,银幕2686块。2023年上半年净开10家影院,新增银幕68块,影院银幕稳步扩张。公司2023年上半年票房收入10.01亿元,同比增长50.20％％,其中直营影院票房收入8.47亿元,同比增长50.19％％,市场份额为3.65。

   横店影业投资制片能力较强,参与出品影片票房口碑双收。1H23公司影视制作发行收入0.90亿元,同比提升28％。横店影业2023年上半年作为出品方的影片《熊出没·伴我"熊芯"》和《人生路不熟》分别收获14.9511.84亿元票房(含服务费,下同分别为春节档季军和五一档冠军;联合出品的影片《流浪地球2》、《保你平安》等均获得不错的票房与口碑。下半年储备包括《不虚此行》、《目中无人2》、《燃冬》等。

   暑期档票房超预期,电影市场持续修复,助力公司放映业务进一步复苏。据猫眼专业版,今年年初以来,电影市场持续修复,23年7月总票房87.2亿元,为历年7月票房第一,23年17月累计票房349.8亿元,同比增长69.0％恢复至2019年票房94.3％的水平;截至8月18日7时23年暑期档累计票房已达178亿元,已超19年同期,创历史新高,在优质内容供给下,观影需求强。基于当前的票房市场修复速度,我们预计全年票房将达570亿元,恢复到2019年90％左右的水平,有望带动公司放映业务强力修复。

   盈利预测:我们预计公司23/24/25年归母净利润分别为2.303.174.13亿元,同比扭亏38％/+30％％,维持"买入"评级。

   风险提示:疫情反复风险;扩张风险;票房不及预期;观影需求变化风险