新经典(603096):高品质内容驱动主营业务稳健发展,国际化平台进一步扩充版权储备

8月10日,新经典发布2023年半年度报告,公司2023年上半年实现营业收入4.40亿元,同比下降1.37％;归母净利润0.88亿元,同比增长7.35％;归母扣非净利润0.76亿元,同比增长1.43％。公司2023Q2实现营业收入2.35亿元,同比下降1.84％;归母净利润0.43亿元,同比增长9.19％;归母扣非净利润0.36亿元,同比下降0.53％。

   坚持长期主义发展思路,高品质内容驱动主营业务稳健发展。受图书大盘影响,公司2023年上半年实现营业收入4.4亿元,同比下降1.37％。扣非后归母净利润0.76亿元,同比增长1.43％。公司秉持以高品质内容为驱动的长期主义发展思路,面对上半年图书市场需求复苏不足预期的情况,调整新品上市节奏,2023年上半年推出新书62种,其中大众书45种,童书17种。

   毛利率小幅下滑,业务投入加强导致营销费用增长。2023年上半年,公司毛利率小幅下滑0.31pct至49.61％,其中纸质图书/数字内容/版权运营毛利率分别同比-0.96/+6.72/+1.10pct。2023年上半年,公司销售费用同比增长12.1％至0.79亿元,销售费用率同比+2.17pct,主要是由于公司在持续打造覆盖全渠道的营销销售体系来促进内容的精准触达。公司研发费用同比下降31.16％,主要系公司对自有IP项目调整,研发人员费用投入减少所致。

   建设国际化出版平台,版权资源储备和授权种类进一步扩充。公司以新经典美国为主体,积极推进海外业务,建设国际化出版平台。2023年上半年,公司海外业务实现营收0.53亿元,同比增长44.90％,剔除因收购版权资产等产生的折旧、摊销费用,海外业务亏损0.11亿元,较同期收窄19％。同时,公司与博达、卡门等国际大型版权代理机构以及讲谈社、企鹅兰登等国际知名出版机构建立了紧密合作。

   建立全渠道销售体系,探索多元营销方式。公司具备含电商平台、直播电商、新华书店、特色书店等在内的全渠道销售能力,从产品内容出发,结合渠道特点制订精细化的营销策略,提升内容的精准触达和销售转化率。内容团队将继续基于内容,结合平台和渠道特点,继续探索多元化的营销方式,通过差异化的营销资源和产品策略推进优质内容的传播与销售转化。

   升级相关IP形象,探索IP授权和多样化开发。公司IP创作团队持续推进"bibi动物园"和"极简史"的相关IP形象升级,进行长内容创作,旨在拓展内容的深度与影响力,积极探索IP授权和多样化开发的可能。

   维持强烈推荐投资评级。维持"强烈推荐"投资评级。考虑到公司优质版权资源储备丰富,积极推进的海外业务有望成为新的利润增长点,我们预计2023/2024/2025年分别实现归母净利润1.70/2.02/2.38亿元,对应17.8/14.9/12.7倍估值,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:知识产权受侵害的风险、外部政策变化的风险、海外业务未达预期的风险。