意华股份(002897):Q2业绩环比改善,海外产能释放在即

公告摘要:公司发布2023年半年度业绩预告,预计报告期内实现归母净利润5500万元-7800万元,同比下降56.54％-69.36％,扣非后归母净利润4900万元-7200万元,同比下降39.76％-59.00％。

   同期高基数影响增速,Q2业绩环比改善。单季度看,按区间中值计算,公司Q2归母净利润5091.36万元,同比下降62.17％,环比增长226.65％,扣非后归母净利润5037.3万元,同比下降37.17％,环比增长397.41％。23H1业绩同比下滑主要由于美国光伏支架生产基地仍处于设备调试阶段,产能尚未充分释放,美国客户订单推迟,以及上年同期出售股权等事项产生非经常性损益7372.42万元,导致基数较高。整体来看公司业绩呈现逐季向上趋势,同比降幅收窄,23Q1毛利率19.03％,环比基本持平,较22年提高1.55pct,净利率1.01％,环比提高近1pct,Q2归母净利润已达到近年来单季度较高水平,预计随着美国工厂投产及产品结构优化、规模效应显现等积极因素作用,业绩有望延续向好趋势。

   光伏支架国内外布局持续完善,定增扩产稳步推进。公司光伏支架业务目前以海外为主,北美市场覆盖NT、GCS、FTC等领先品牌商,并陆续取得欧洲客户订单,23Q2在手订单环比改善,根据TrendForce,23Q1美国光伏新增装机6.1GW,同比增长47％,海关清关速度加快,供应链问题逐步改善,叠加IRA法案落地及PPA强劲需求,大型光伏项目建设预计迎来复苏,欧洲地区中德国、西班牙、荷兰等国发布多项政策鼓励光伏发展,下游旺盛需求为公司订单增长提供一定保障。国内方面目前主要通过天津晟维发展自有品牌,22年营收同比大幅提升,23Q1同比增长320％。产能方面,公司分别在乐清、天津、泰国设立光伏支架核心部件生产基地,覆盖海内外需求,美国工厂建成投产后有望受益当地新能源补贴政策,5.33亿乐清光伏支架定增项目于23年4月获证监会同意注册批复,有利于进一步扩大产能规模,丰富产品结构。

   高速连接器积累深厚,通讯+汽车业务有望加速发展。公司与华为、中兴等头部设备商深度合作,在传统RJ类通讯连接器领域凭借成熟的产品开发及生产经验及良好供货能力,综合实力位居国内前列,高速通讯连接器领域确立先发优势,聚焦5G、6G及光通信模块研发制造,具有完整自主知识产权的5GSFP、SFP+系列产品已陆续研发成功并通过关键客户性能测试,已开发800G高速连接器进入小批量试用阶段,子公司武汉意谷光电布局光模块,覆盖速率范围1G-400Gbps,800G正在设计开发。AIGC推动数据流量高速增长,加速800G光模块放量,无阻塞网络要求提高光模块需求量,连接器作为重要零部件应用于服务器、交换机等设备,有望受益算力需求迎来量价齐升。公司汽车连接器业务拓展顺利,高速高频连接器业内领先,与华为、长安、长城、吉利等推进合作,22年营收及净利润分别为1.3亿元、0.19亿元,同比增速明显提升。

   投资建议:意华股份是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一,重点发力汽车连接器和光伏支架业务,客户资源丰富,产品逐步放量且价值量提升。海外光伏需求持续增长,公司光伏业务成长空间广阔,汽车连接器业务增速较快,考虑市场竞争及转产对光伏支架业务阶段性影响,我们调整盈利预测,预计2023-2025年净利润分别为3.52亿/4.62亿/5.74亿元(原预测值为3.87亿/5.24亿/6.45亿元),EPS分别为2.06元/2.71元/3.37元,维持"买入"评级。

   风险提示:主要原材料价格上涨风险;国际贸易冲突风险;下游行业不及预期风险;技术迭代风险;新能源汽车行业竞争加剧风险。