丽江股份(002033):23H1超19年同期12％～33％,暑期已至期待旺季表现-公司点评报告

事件:公司预计23H1实现归母净利润1.1～1.3亿元,同比扭亏为盈,较19年同期增长12％～33％;扣非净利润1.12-1.38亿元,同比扭亏。23Q2预计实现归母净利润0.55～0.75亿元,同比扭亏,较19Q2同比-12％～+19％。

   客流恢复态势良好,假期迎客流高峰。2023年五一假期,玉龙雪山景区共接待12.99万人次,较2022年同期增长881.67％,较2019年恢复度为154.25％。端午假期接待游客超6万人次,同比增长164％,其中端午首日,玉龙雪山景区共接待游客2.1万人次。

   项目扩展改善,丰富旅游业态,提升旅客体验。1)摩梭小镇二期项目拟于2024年建成并投入运营,包括泸沽湖英迪格酒店(2023年完成开业筹备工作)、摩梭宫沉浸式演艺、摩梭风情休闲街等项目,将进一步丰富旅游业态。2)玉龙雪山甘海子游客集散中心于2023年7月3日投入试运营,该项目将优化甘海子片区交通、提升旅客游览体验及公司经营效率。3)牦牛坪旅游索道改扩建项目被列为云南省2023年度省级重大项目清单,公司将加大力度推进项目前期工作。

   景区交通持续改善,与周边资源协同发展。1)铁路:2022年11月,丽江轨道交通一号线通车,该线路连接丽江游客集散中心与玉龙雪山甘海子,有助于联合两地旅游资源、便利旅客出行。2)飞机:截至2022年底,丽江机场第三期改扩建项目已完成多区封顶,工程完成后将新增9.8万平方米的T3航站楼、31个停机坪,旅客承载能力将大幅提升。

   盈利预测与投资建议:丽江作为暑期长线游热门目的地,其项目扩展、交通改善有望支撑客流增量,我们预计公司2023-2025年收入分别为7.6/8.4/8.9亿元,同比增长140％/10％/7％,归母净利润分别为2.1/2.5/2.7亿元,同比增长5547％/19％/11％,当前股价对应PE分别为29/25/22X,给予"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,景区客流恢复不及预期风险,旅游消费力恢复不及预期风险。