沃尔核材(002130):充电枪业务加速发展,高速线缆放量在即-公司点评报告

事件:公司发布2022年年度权益分派实施公告,以公司现有总股本125989.86万股为基数,向全体股东每10股派0.4元人民币现金(含税),本次权益分派股权登记日为2023年5月26日,除权除息日为2023年5月29日,共计向新老股东派现人民币5039.59万元

   聚焦"新材料+新能源"领域,归母净利润持续增长。2022年公司营收为53.41亿元,同2021年基本持平;归母净利润为6.14亿元,同比增长11.18％,连续四年呈增长态势;扣非归母净利润为5.63亿元,同比增长6.76％。分业务来看,2022年公司电子产品营业收入为21.48亿元,同比下降5.23％;电力产品营业收入为10.45亿元,同比增长5.57％;电线产品营业收入为13.62亿元,同比下降13.15％;新能源业务营业收入为6.64亿元,同比增长41.96％。2022年公司电子、电线业务营收下滑主要系下游市场需求疲软叠加主要原材料价格持续高位运行,但受益于新能源高速发展及政策利好,公司新能源汽车业务相关产品营业收入实现快速增长

   电线产品转型加速,产品品类不断丰富。公司电线产品已从电子消费领域逐步向高速通信、汽车传输及工业自动化等应用领域转型,主要包括高速通信线、汽车工业线、工业机器人线等。工业线方面,公司现已完成抗焊渣机器人用线项目开发,应用于汽车自动化生产焊接机器人。高速通信线方面,公司成功开发出400G高速通信线,该产品已实现稳定量产并应用于多个高速通信项目;成功开发PCIe5.0高速交换机线材,产品可应用于高速高端机内用线,具有更高的传输速率及稳定性

   积极布局充电枪,产品竞争力不断提高。产品端,公司主要产品包括电动汽车充电枪、车内高压线束及高压连接器等。其中,直流充电枪产品在国内市场已具备较高认可度和市占率;大功率液冷充电枪也已经形成小批量销售,电流范围可涵盖250A-800A,涵盖水冷(物理隔离式)、油冷(浸没式)两种技术路线。客户端,公司充电枪主要销售给桩企客户,包括许继、鲁能、特来电等。公司控股子公司沃尔新能源2023年一季度实现营业收入11486万元,同比增长32.17％;其中,充电枪产品营收占比超过50％,毛利率与国内行业平均水平基本持平

   盈利预测:预计公司2023-2025年的归母净利润分别为6.61/8.21/10.33亿元,对应的PE分别为13/10/8倍。给予公司2024E的15倍PE估值,对应目标价为9.77元,首次覆盖,给予"买入"评级

   风险提示:原材料价格波动风险、盈利预测与估值判断不及预期