腾景科技(688195):业绩稳步增长,新兴领域逐步发力

事件:腾景科技发布2022年报和23年一季报,22年实现营收3.44亿元(+13.74％),归母净利润0.58亿元(+11.67％),毛利率32.15％(-0.80PCT)。

   22Q4收入8228.49万元(-1.66％),归母净利润1354.09万元(+0.56％),毛利率33.13％(+3.94PCT)。23Q1收入7782.68万元(-0.06％),归母净利润654.09万元(-36.85％),毛利率23.50％(-4.44PCT)。

   精密光学元组件业务快速增长,海外收入持续提升。按产品划分,22年公司精密光学元组件收入2.79亿元(+19.76％),毛利率33.59％(-0.36PCT);

   光纤器件收入0.65亿元(-6.49％),毛利率25.71％(-3.65PCT)。精密光学元组件收入增长受益于光通信产业景气度较高,应用于接入网光模块的非球管帽产品以及WSS元组件产品实现了较大幅度的增长。按地区划分,22年公司国内收入2.55亿元(+8.16％),毛利率27.09％(-2.34PCT);国外收入0.89亿元(+33.60％),毛利率46.48％(+1.30PCT),国外收入增长主要系公司持续加强海外市场开拓。

   光通信领域持续发力,生物医疗、AR及车载等新兴领域取得突破。按产品应用领域划分,22年公司光通信领域收入1.70亿元(+34.33％),光纤激光领域收入1.58亿元(-5.99％),其他应用领域收入1662.60万元(+100.68％)。公司在巩固光通信和光纤激光市场的基础上,继续积极开发生物医疗以及AR、车载等消费类领域产品和客户,陆续在生物医疗诊断设备、车载光学和AR波导等领域完成重点客户送样,取得客户认证。

   持续加大研发投入,积极探索产品新兴运用领域。22年公司销售费用562.78万元(+4.39％),主要系公司为积极开拓市场,招募销售人员所致;管理费用2250.18万元(+4.48％),主要系厂房折旧摊销费用增加;财务费用-217.05万元(-192.80％),主要系公司优化负债结构,利息减少及汇率变动所致。

   研发费用3012.27万元(+21.48％),主要系公司持续进行新技术、新产品的开发与应用。

   盈利预测。我们预计,公司2023-2025年收入分别为4.76亿元、6.53亿元和8.66亿元;归母净利润分别为0.81亿元、1.19亿元和1.56亿元,EPS分别为0.62元、0.92元和1.20元。参考可比公司估值,给予公司2023年动态PE区间50-55X,对应合理价值区间31.00-34.10元,"优于大市"评级。

   风险提示。市场竞争加剧风险,技术升级迭代风险,宏观经济风险。