格灵深瞳(688207):业务稳健增长,推进自主多模态大模型和AIGC系统研究-2022年报和2023年一季报点评

事项:

   公司发布2022年报和2023年一季报,2022年实现营业收入3.54亿元,同比增长20.47％;归母净利润0.33亿元,同比扭亏为盈;归母扣非净利润0.25亿元,同比扭亏为盈。2023年一季度实现营业收入0.68亿元,同比增长24.48％;归母净利润-81.85万元,亏损同比收窄94.41％;归母扣非净利润-96.32万元,亏损同比收窄91.81％。评论:

   收入稳健增长,费用率下降明显。2022年,公司营收实现稳健增长,其中智慧金融业务实现收入3.11亿元,同比增长59,98％,为公司提供主要业绩驱动。毛利率端,公司2022年实现毛利率57.80％(同比+2.17pct)。费用率端,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率yoy-5.96％/-3.79％/-3.83％,三费费用率合计下降13.58pct,费用率下降明显主要系股份支付费用减少。公司经营活动产生的现金流量净额较上期增长280.09％,公司报告期内客户回款情况较好。

   智慧金融持续深耕银行客户。智慧金融领域,公司持续深耕银行客户,已覆盖农业银行全国各省市的上万家网点,包含智能安保、智能运营、智能风控等多个金融业务场景,根据公司与农业银行已签订重大合同来看,2022年履行金额3.02亿元,累计履行4.85亿元。同时,公司参与搭建某国有银行总行AI平台,并开始在其他国有银行分支行进行试点。

   推进自主多模态大模型和AIGC系统研究。公司作为计算机视觉领域的创新型人工智能企业之一,在多个人工智能细分应用领域中已较早完成了产品布局。未来,公司将在已有积累基础上,开发自主可控的多模态大模型和全新形态的复杂AIGC系统,提高系统对场景的重建能力和人员行为的理解能力,并结合大语言模型的归纳推理能力,为用户输出更准确优质的内容。在2022年跨类别预训练模型自动化微调的升级和海量领域数据的基础上,2023年公司将进一步对深瞳大脑进行改造,结合最新的zero-shot技术,发展自身的主动学习能力,提高数据吞吐能力,并完成对多模态大模型的数据投喂,在模型训练完成后,结合业务进行知识蒸馏后,将模型应用于多条产品线。

   投资建议:公司作为视觉AI企业,在多个AI细分应用场景完成产品布局,AIGC浪潮有望为公司带来业绩增量,考虑业绩释放节奏,我们预计公司2023-2025年营业收入为4.77、6.29、8.17亿元,对应增速34.9％、31.8％、30.0％;归母净利润为0.46、0.69、0.96亿元,对应增速分别为43.3％、46.5％、40.5％,对应EPS分别为0.25元、0.37元、0.52元,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;AI投入及产品化不及预期;单一客户集中风险;数据安全的风险。