遥望科技(002291):直播电商龙头地位凸显,关注非标业务进展

事件:公司披露22年年报及23年1季报。2022年公司实现营业收入39.01亿元,同比增长38.75％;归母净利润为-2.65亿元,略低于此前业绩预告下限;扣非归母净利润为-3.19亿元,低于业绩预告区间下限;公司23Q1实现营业收入11.02亿元,同比增长37.22％,归母净利润为-0.38亿元,同比下降143.88％,扣非归母净利润为-0.45亿元,同比下降154.65％

   鞋履业务库存逐步出清,直播电商龙头地位凸显疫情影响下,公司鞋履业务线下渠道受影响较大,鞋履业务处于亏损状态。考虑到公司通过清货促销等形式快速消化库存,公司全年计提坏账及存货跌价准备约2.91亿元,对公司整体利润端有所拖累;我们认为目前公司鞋业业务库存大幅降低,对2023年业绩影响或相对有限。2022年公司核心增长业务直播电商业务实现GMV150亿,同比增长约50％。我们认为Q1为电商淡季,展望Q2,公司有望调整开播节奏,主播排期有望增加,预计GMV增速环比或有提升

   公司发布股权激励方案,绑定公司核心管理人才4月27日,公司发布2023年股票期权激励计划,拟对包括董事、中高层管理人员等在内的269名激励对象授予4000万股票期权,约占总股本的4.39％,行权价格为14.33元/股;我们认为股权激励方案确认有利于激发公司组织活力,深度绑定优秀管理人才

   非标业务稳步推进,构筑第二增长曲线对于服饰非标领域,公司完成了基于"遥望云"系统的服饰供应链基础建设,筹备使用面积15万方的"扶摇"项目,进行服饰分销业务的初步尝试,进一步整合服装供应链。我们看好非标业务的增长潜力,公司凭借多层次主播矩阵,有望实现服装供应链高效流转,贡献可观的GMV增量

   投资建议:预计公司2023/2024/2025年营收分别为57/78/100亿元,同比分别增长45％/37％/29％,归母净利润分别为4.5/7.1/9.8亿元,其中24/25年分别同比增长57％/38％,对应PE分别为43X/28X/20X,维持"买入"评级

   风险提示:监管政策风险,非标业务增长不及预期,直播电商行业竞争加剧,商誉减值风险