川恒股份(002895):磷矿石价格维持高位,一季度业绩同比大增-2023年一季报点评

公司近期发布2023年一季报,一季度实现营业收入9.98亿元,同比增长64.07％;实现归母净利润1.58亿元,同比增长52.11％;实现扣非归母净利润1.57亿元,同比增长53.43％。

   一季度业绩同比大幅增长,毛利率同比提升。2023Q1,公司实现营业收入9.98亿元(YoY+64.07％,QoQ+0.60％),归母净利润1.58亿元(YoY+52.11％,QoQ-6.51％),扣非归母净利润1.57亿元(YoY+53.43％,QoQ-1.26％)。公司一季度收入同比大幅增长是由于公司主要产品及磷酸收入增长,且新增磷酸铁收入所致。盈利能力方面,公司Q1毛利率是37.10％(YoY+1.82pcts,QoQ-7.3pcts),净利率是16.07％(YoY-1.41pcts,QoQ-1.8pcts),期间费用率是15.02％(YoY+0.58pcts,QoQ-3.69pcts)。

   磷矿石价格维持高位,磷酸二氢钙、磷酸铁价格下行。分产品来看,根据百川盈孚的数据,2023Q1磷矿石均价是1059.98元/吨(YoY+61.99％,QoQ+1.76％),工业级磷酸一铵(含量73％)均价是6438.74元/吨(YoY+8.21％,QoQ+2.74％),饲料级磷酸二氢钙(贵州)均价是3813.29元/吨(QoQ-6.58％),磷酸铁均价是1.77万元/吨(YoY-24.17％,QoQ-22.92％)。其中,磷矿石受安全生产检查等的影响,供需偏紧,价格走高,同环比实现上涨;而磷酸铁受供给增加而需求较弱等的影响,一季度价格同环比均出现下跌。

   筹划实施再融资项目,扩充产能,完善新能源产业链布局。公司筹划实施非公开发行股票募集资金主要用于"中低品位磷矿综合利用生产12万吨/年食品级磷酸项目"、"10万吨/年食品级净化磷酸项目"及"鸡公岭磷矿新建250万吨/年采矿工程项目",拟建设项目一方面有利于进一步扩充净化磷酸产能,同时提高公司中低品位磷矿的综合利用效率,丰富产品结构,完善公司新能源产业链布局,另一方面有利于扩充公司磷矿开采能力,保障公司重要原材料的供应,为公司磷化工产业的稳定、可持续发展提供坚实基础。

   投资建议:公司致力于完善从磷矿石到磷酸盐产品的磷化工产业链,大力实施"矿化一体"产业模式,通过磷保障基本原材料的稳定供应,减少原材料价格波动对公司盈利的影响;同时积极做好产业链终端新产品开发,不断开拓新的业务利润增长点。预计公司2023年的基本每股收益是2.00元,当前股价对应市盈率是11倍,维持增持评级。

   风险提示:项目工程进度、收益不及预期风险,欧美经济需求持续走弱导致出口不及预期风险;国内宏观经济复苏不及预期风险;行业供给大 幅增加导致行业竞争加剧风险;天灾人祸等不可抗力事件的发生。