中新赛克(002912):1Q23业绩超预期,产品竞争力持续提升

中新赛克1Q23收入同比增长143.3％,高于市场预期中新赛克公布1Q23业绩:收入2.2亿元,同比增长143.3％,归母净利润5,904万元,同比扭亏为盈,归母净利润率27.4％,扣非后归母净利润4,127万元,同比扭亏为盈,由于公司订单、收入确认加速推进,叠加经营效率提升,收入和利润均高于市场预期。

   发展趋势

   积极跟进行业政策,收入快速增长。行业景气度提升趋势下,公司在国内外市场全面推进项目的签单与执行,部分项目在一季度顺利验收并确认收入,1Q23收入同比大幅增长。1Q23毛利率87.2％,同比提升10.3ppt,环比提升32.9ppt,毛利率改善主要由于公司收入结构变化。

   经营效率提升,经营活动现金流改善。1Q23公司三费(销售、研发和管理费用)合计同比下降4.4％至1.2亿元,其中销售/研发/管理费用分别同比变动+2.4％/-12.3％/+6.2％至4,586/5,495/1,859万元,销售/研发/管理费用率分别同比下降29.3/45.2/11.1ppt至21.2％/25.5％/8.6％。公司降本提效显著。经营性现金流净额-6,868万元,同比收窄2,385万元,1Q23公司存货周转天数(265天)同比减少735天,应收账款周转天数(115天)同比减少149天,应付账款周转天数(273天)同比减少87天。

   提升产品核心竞争力,持续布局海外市场。1)宽带网层面,公司升级优化5G精细化分流产品,满足运营商多种5G组网模式下的信令解析、流量采集等需求,同时升级优化DPI产品,融合网络流量识别还原能力,扩展流量处置功能。2)移动网层面,公司加大对5G移动网产品研发投入,完善产品序列。3)数据安全层面,公司发布数据安全管理平台,以数据资产梳理和分类分级为基础,对行业客户数据实现精准分析与防护。4)海外市场层面,公司立足多年研发实力沉淀与各类客户服务实战经验,布局海外市场,我们认为,未来国际市场业务逐渐回暖,有望为公司业绩增长提供引擎。

   盈利预测与估值

   维持2023/2024年收入预测不变,当前股价对应2023/2024年43.7/29.1倍P/E,维持跑赢行业评级和49元目标价,对应2023/2024年55.6/37.0倍P/E,较当前股价有27.3％的上行空间。

   风险

   海外业务拓展不及预期,下游客户需求恢复不及预期。