八方股份(603489):电机业务保持高盈利,待下游景气度恢复-年报点评报告

年报一季报点评公司2022年实现收入28.5亿元,同比增长7.7％％;归母净利润5.1亿元,同比减少15.6扣非净利5.1亿元,同比减少7.4％％;毛利率31.2％％,同比减少3pct,净利率18％％,同比减少5pct。

   2022年第四季度实现收入4.7亿元,同比减少37.2％％;归母净利润0.38亿元,同比减少78％％;扣非净利0.36亿元,同比减少71％％;毛利率30.04同比减少4.2pct;净利率8.03％％,同比减少15pct。

   2023年第一季度实现收入4.5亿元,同比减少40.7％％;归母净利润0.47亿元,同比减少74.1％％;扣非净利0.37亿元,同比减少79％％;毛利率26.7同比减少9.1pct;净利率10.3％％,同比减少13.3pct。

   分业务看,1电踏车电机2022年营收13.7亿元,同比减少11.3％％,毛利率48.8％％,同比增加1.24pct。2一体轮电机2022年营收7.8亿元,同比增长64.2％％,毛利率5.3％％,同比增加1.2pct。3套件2022年营收5.2亿元,同比减少1.04％％,毛利率32.1％％,同比增加1.9pct。4电池2022年营收1.8亿元,同比增长69.2％％,毛利率17.7％％,同比增加0.75pct。

   从产品销量看,1)轮毂电机2022年销量113.2万台,同比减少28.06％2)中置电机2022年销量51万台,同比减少7.75％3)一体轮电机2022年销量414万台,同比增长44.6％。

   定位高端客户,构建服务体系。

   公司定位高端客户,积极拓展国内外市场紧密关注客户需求和行业发展趋势,充分利用公司产品的技术、质量优势,为客户提供具有市场竞争力的产品。公司坚持从前期项目对接深入了解客户需求,到准时、优质的产品交付,直至提供快速反应的售后服务,为客户提供一站式的采购及解决方案。

   投资建议在新品类开拓方面,除了继续深耕电踏车电机及电气系统这一细分行业外,公司将陆续在传统电动车、电动摩托车电机及相关产品领域展开布局,推进覆盖两轮车各级市场的多品牌战略,提升公司核心竞争力。由于行业景气度原因,我们将2023、2024年归母净利10.6、12.8亿元调整至4.5、6.1亿元,预计2025年归母净利7.6亿元,维持"买入"评级。

   风险提示行业竞争加剧、原材料价格上涨、电踏车需求增速不及预期、海外市场开拓不及预期。