光云科技(688365):外部消费环境转好+内部产品研发完成,收入拐点将现-2022年及2023Q1业绩点评

业绩概览2022年公司实现营收4.94亿元,同比下滑受宏观经济增速放缓以及市场竞争格局加剧等多重因素影响,各主要业务收入增长未达预期,其中非核心业务中的运营业务、CRM业务营业收入降幅较大;归母净利润-1.79亿,扣非归母净利润-1.88亿元。2023Q1公司实现营收1.1亿元,同比下滑11.03％;归母净利润-0.17亿元,扣非归母净利润-0.18亿元。

   SaaS产品收入稳定,大商家SaaS仍保持增长。公司为电商商家客服、运营、仓储等各部门提供专业化和精细化的产品服务在满足用户需求的同时,提高了产品的客单价,使得用户粘性和付费能力较强的发展中用户比例提升,促进了相关产品收入的增长。2022年公司大商家业务整体营收较去年同期保持了快速增长。2022年,公司核心大商家产品(主要包括快麦ERP、深绘美工机器人、快麦小智客服机器人、巨沃WMS等产品)收入相较去年同期增长25.64％。

   新平台快速增长。公司已完成近30个电商平台的战略布局。2022年,公司持续加大抖音、快手等社交电商平台投入,中小商家SaaS产品在抖音平台收入较去年同期增长165.01％,拼多多平台收入也保持着稳步增长。中小商家SaaS产品多平台收入由2021年的30.12％提升至2022年的35.85％。

   公司在电商SaaS领域具有领先的技术优势,有机会在AI时代继续领先。公司已掌握了亿级订单实时处理架构技术、电商领域分词技术、淘宝直通车广告竞价投放技术、电商领域的人工智能详情页生成技术、电商领域的图像前景提取技术、电商SaaS应用弹性架构技术等核心技术。

   公司通过这些核心技术,为电商SaaS产品的研发和功能升级提供了有力的技术支持,实现产品不断创新,满足更多的市场需求。

   盈利预测与投资评级:2023年,疫情影响逐步减退,电商消费环境转好,叠加公司针对大客户的SaaS产品已基本研发完成,我们预计公司2023年将迎来收入拐点。我们将公司2023-2024年收由5.90/6.84亿调整至5.81/6.79亿,引入2025年收入预测7.78亿,对应2023年PS为12x,维持"买入"评级。

   风险提示:AI技术发展不及预期风险,AI商业化应用不及预期风险,AI伦理风险,市场竞争风险。