金证股份(600446):证券、资管业务增长亮眼,金融业务毛利率显著提升

事件:公司发布2022年年报,实现营业收入64.78亿元,同比减少2.52％;归母净利润2.69亿元,同比增长7.96％;扣非后的归母净利润2.16亿元,同比增长11.55％。公司发布2023年一季报,实现营业收入12.64亿元,同比增长2.84％;归母净利润-0.58亿元,同比减少51.97％;扣非后的归母净利润-0.62亿元,同比减少102.80％。大证券、大资管双基石业务实现较快增长,资管IT业务收入创历史新高。公司2022年整体营收小幅下滑2.52％,分业务来看:

   金融行业业务实现收入23.25亿元,同比增长7.25％。其中证券经纪软件业务收入6.60亿元,同比增长16.82％;资管机构软件业务收入2.33亿元,同比增长35.76％;银行软件业务收入5.09亿元,同比下降10.02％。金融行业收入增长一方面得益于公司在证券市场行业占有率基础稳定,核心产品需求刚性,公司加快新一代产品布局、积极推进项目上线验收;另一方面在资管领域加强了资管IT业务发展力度,公司在多个核心产品和技术上形成领先优势,开始进入收获期。

   非金融行业业务实现收入41.35亿元,同比下降7.49％。其中数字经济业务实现营收4.06亿元,同比减少9.54％;IT设备分销业务营收36.51亿元,同比下降7.23％。非金融行业的收入下降,主要由于公司在数字经济业务上,不同程度受到需求端的影响,项目跟进、工程实施、验收结算审计等存在滞后。分销业务上,公司主动收缩规模,提高质量,毛利率有所提升。金融行业业务毛利率显著提升,22年利润实现正增长。2022年公司金融行业业务毛利率50.41％,同比提升3.48pct。其中证券经纪软件业务毛利率88.05％,同比提升4.90pct;资管机构软件业务毛利率73.58％,同比提升0.17pct;银行软件业务毛利率24.42％,同比减少2.75pct;综合金融软件业务毛利率46.13％,同比提升7.04pct;定制服务业务毛利率31.61％,同比提升1.01pct。2022年在收入小幅下滑的情况下,归母净利润和扣非后的归母净利润仍实现7.96％和11.55％的增长。

   公司业务受益于金融信创的持续推进。公司响应信创改革及行业需求,积极推进信创项目,产品基本完成了主流厂商的信创认证和适配。证券IT业务,2022年公司已基本完成核心业务系统的信创认证及适配,同时金证自主研发的信创中间件平台KWAS,助力券商自主掌控系统并实现业务的快速响应。与券商客户新签信创类业务合同二十余项,其中在中信建投FS2.0项目中报盘、资金等系统已全面实现信创版本。资管IT业务,公司完成TA4.5信创适配完成改造,在博时基金已完成上线,并获得央行科技进步一等奖提名以及证监会科技进步二等奖。2022下半年公司抓住腾讯理财通业务拓展的计划,与交银施罗德基金、中欧基金、中银基金、永赢基金、国寿安保基金、建信基金、广发基金等多家基金公司签订实时TA产品的销售合同。

   AI赋能打造新成长曲线。2018年公司就已前瞻布局AI,引入了多名算法专家和架构师组建团队,并通过多个创新平台公司,将人工智能技术与金融业务深度融合。公司通过参股形式发展创新业务,如金智维的RPA业务,丽海弘金的智能投资、机构服务,星网信通的融合指挥、智能客服。目前公司在智能风控、智能投行、智能投顾、RPA、智能客服、智能投资等金融领域实现了多个业务方向的突破,在AI的赋能下,公司有望打造新的成长曲线。

   投资建议:公司证券IT与资管IT两大基石业务保持高增,毛利率实现大幅提升,同时全力推进信创业务,将受益于金融信创的快速推进,AI赋能更是有望打造新的成长曲线。预计2023-2025年公司EPS分别为0.37/0.49/0.65元,维持"买入"评级。

   风险提示:金融信创进展不及预期;金融行业监管趋严;行业竞争加剧。