东易日盛(002713):1Q23收入同增48％,业绩有望持续复苏

业绩回顾

   2022年及1Q23业绩符合市场预期

   公司公布2022年和1Q23业绩:1)22年实现收入25.24亿元,同比下滑41.19％,归母净利润亏损7.51亿元,去年同期盈利0.79亿元。扣非归母净利润亏损7.6亿元,去年同期盈利0.85亿元;2)1Q23实现收入5.54亿元,同比增长47.89％,归母净利润亏损0.9亿元,同比减亏62.94％,扣非归母净利润亏损0.95亿元,同比减亏61.45％,业绩符合市场预期。

   分季度来看,公司1Q/2Q/3Q/4Q22分别实现收入3.75/5.89/7.79/7.81亿元,同比分别-23.35％/-54.06％/-18.12％/-50.2％,归母净利润-2.44/-1.41/-1.08/-2.59亿元,同比分别-10.53％/由盈转亏/-73.33％/由盈转亏。

   发展趋势

   1、1Q23公装及精工装业务逐步回暖,家装业务有所承压。1)家装:22年实现收入21.85亿元,同比-40.99％,毛利率同比-5.34ppt至27.00％,1Q23新签订单合同金额6.82亿元,同比-18.69％;2)公装:22年实现收入1.94亿元,同比-42.12％,毛利率同比-14.78ppt至25.80％,1Q23新签订单合同金额0.32亿元,同比+58.96％;3)精工装:22年实现收入0.46亿元,同比-64.21％,毛利率同比-7.10ppt至58.43％,1Q23新签订单合同金额0.13亿元,同比+6.23％。

   2、毛利率稳步上行,关注后续盈利能力改善。公司1Q23毛利率为33.69％,同比+0.71ppt。费用端来看,公司1Q23期间费用率54.1％,同比-67.83ppt,其中销售/管理+研发/财务费用率分别为32.61％/19.71％/1.78％,同比-51.77ppt/-16.15ppt/+0.09ppt。综合影响下,1Q23净利率为-16.29％,同比+48.73ppt。

   3、数装业务全面推进,有望赋能公司业绩。截至22年底,公司在全国19个城市建立了23个数装大店,数装业务优势不断凸显:1)产品组合:公司通过供应链渠道的开拓不断丰富全国和区域垂直产品库,截至22年底全国数装产品在线21876个SKU,智能样板间/木作产品真家案例组合达400多套/1200套,模型库数量达17802个,我们预计丰富的产品组合有望充分满足市场需求;2)经营效率:设计方面,数字化家装深化设计系统(DIM+)平均设计时长为2.5小时,较以往设计方案深化周期缩短80％,交付方面,系统可实现对各节点时效性的控制,工程节点闭环及时率/工程验收及时率提升27％/8％,我们预计数装业务的持续深化有望助力公司长期发展。

   盈利预测与估值

   考虑到公司新签订单恢复快速增长,我们上调2023年归母净利润预测25％至1.29亿元,引入2024年归母净利润预测1.73亿元,当前股价对应2023/2024年25/18倍P/E,维持跑赢行业评级,考虑到消费复苏后,公司后续订单快速提升,上调目标价42％至8.5元,对应2023/2024年P/E分别为27/21倍,有11％上行空间。

   风险

   地产景气度下行超预期,行业竞争加剧。