三联锻造(001282):新股覆盖研究

下周五(5月5日)有一家主板上市公司"三联锻造"询价。

   三联锻造(001282):公司主要从事汽车锻造零部件的研发、生产和销售。公司2020-2022年分别实现营业收入6.18亿元/9.29亿元/10.5亿元,YOY依次为16.47％/50.40％/12.97％,三年营业收入的年复合增速25.59％;实现归母净利润0.73亿元/0.77亿元/0.95亿元,YOY依次为36.82％/5.47％/23.75％,三年归母净利润的年复合增速21.32％。公司合理预计2023年1-3月归母净利润为1,600-1,900万元,同比变动-6.71％至10.78％。

   投资亮点:1、公司与众多全球知名汽车零部件集团建立了长期稳定的合作关系,进入了众多知名整车厂的新能源汽车零部件定点项目。公司主要从事汽车锻造零部件的生产,产品获得了国际知名汽车零部件集团百强榜中10位的认可,其中,公司自2008年与舍弗勒开始合作,自2012年与采埃孚开始合作,自2010年与利纳马开始合作,报告期内三大企业均位列前五大客户,且公司与舍弗勒、利纳马已签署了长期合作协议。公司积极开拓锻件在新能源汽车领域的应用,截至2022年12月31日,公司已进入戴姆勒、宝马、大众、特斯拉、比亚迪、蔚来、理想、小鹏等知名厂商新能源汽车零部件的定点开发项目,在特斯拉、比亚迪、戴姆勒、宝马、大众等项目中已批量应用。2、公司为国内高压共轨产品龙头。公司高压共轨类产品用于燃油发动机中的高压共轨系统,主要应用于商用车中卡车的柴油发动机上。目前公司已成为全球汽车零部件龙头博世的高压共轨产品主要供应商,在国内商用车产业链中占有重要地位;根据我国卡车销量数据和公司高压共轨产品销量,公司估算高压共轨产品2020-2022年市场占有率分别为35.19％、33.84％、41.06％。

   同行业上市公司对比:公司主要产品为汽车锻造零部件,选取与公司处于相同行业、主要产品或业务领域重合且易于取得公开披露信息的精锻科技、天润工业、西仪股份、福达股份为可比上市公司。从上述可比公司来看,2022年行业平均收入规模为25.84亿元,可比PE-TTM(算术平均)为36.53X,销售毛利率为21.14％;相较而言,公司的营收规模及销售毛利率低于行业平均水平。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。