外服控股(600662):23Q1收入增长稳健,期间费用率继续改善

公司发布23年一季度报告。23Q1实现营收46.39亿元/同比+31.61％,实现归母净利润1.83亿元/同比+5.56％,实现扣非归母净利润1.13亿元/同比+0.83％,加权ROE4.57％/+0.11pct。

   23Q1毛利率同比有所下滑,期间费用率继续改善。23Q1整体毛利率9.52％/同比-1.73pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为3.77％/2.54％/0.28％/-0.79％,同比分别-1.01/-0.16/+0.09/+0.01pct,期间费用率5.80％/同比-1.07pct。23Q1销售净利率4.37％/同比-1.08pct。

   品牌、客户、渠道优势明显,投资并购+数字化转型助力提效发展。品牌:上海外服品牌影响力强,为多项国内人服行业标准的主要牵头和参与制订单位,连续三年位列中国人服机构榜首。客户:公司积累了优质多元的客户资源,客户流失率和大客户依赖度低。渠道:公司积极进行投资并购并布局全球市场,收购远茂股份51％股份,并在香港、新加坡等地积极布局。同时公司持续加码人服技术创新和数字化转型,募资9.6亿元用于"数字外服"转型升级,有望实现持续降本增效。

   盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为0.29/0.33/0.38元/股。公司系国内人服行业地位领先的综合服务商,品牌、客户、渠道优势显著,并通过外延并购进一步增强海内外影响力、加速数字化进程实现降本增效。参考可比公司,给予公司2023年23倍PE,合理价值为6.67元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济影响用工需求;竞争加剧;应收账款回收风险。