创维数字(000810):机顶盒＆网关持续迭代公司业绩稳定增长,ChatGPT+VR／AR进一步打开成长空间-2023年一季报点评

事项:?2023年4月23日,创维数字发布2023年一季度报告,公司2023年一季度实现营收23.42亿元(YoY-15.45％),实现归母净利润1.17亿元(YoY-43.62％),实现扣非归母净利润1.12亿元(YoY-42.70％)。评论:?由于22年H2疫情影响,部分运营商招标延迟至23年Q1,以及公司原材料价格下降下调公司产品单价等因素,至公司23年Q1收入和利润有所下滑。公司22Q1因会计估计变更有5000万元净利润冲回推高去年基数,实际22年Q1经营性利润约为1.58亿元

   公司2023年一季度销售毛利率为16.93％(同比下降0.03PCT),销售净利率为4.77％(同比下降2.70PCT)。分析原因,预计公司主营业务机顶盒/网关业务23年Q1均呈现毛利率上升态势,对公司的毛利率稳定起到正贡献;公司专业显示中从事中小尺寸显示模组业务的子公司创维液晶器件,因手机行业下滑,预计形成4500万元亏损;公司子公司中的智慧城市、车载显示等业务,尚处于培育期,业绩待后续实现,对业绩形成拖累,影响公司毛利率,至使公司净利率下降。随着公司集采及在手订单后续的陆续交付,部分高毛利产品占比提升,公司稼动率提升,子公司经营能力及净利润业绩改善,我们有理由相信公司的盈利水平有望持续向上改善

   ChatGPT硬件端落地,机顶盒有望重现"iPhone"时刻。随着用户需求的不断提升,机顶盒开始由单一功能向集成化、智能化方向发展,目前高端的智能盒子已成为智慧家庭的重要控制器之一。此外,智能盒子已有语音交互模块,具备嵌入ChatGPT的硬件基础,另外盒子还具备普及率提升、CPU及视频、图像处理能力强、独立联网、独立运算、边缘计算增强、节约云资源等优势,并有助于互联网厂商实现ChatGPT类产品应用的快速推广,智能机顶盒有望实现手机从功能机向智能机时代升级的"iPhone"时刻。根据GrandViewResearch的数据,2020年全球约出货3.31亿台机顶盒;传统机顶盒一部售价约200元,智能盒子售价达1288元(以腾讯极光pro为例),智能化过程机顶盒的ASP显著提升,行业天花板料将重塑。

   全球机顶盒业务龙头,该业务有望迎来量价齐升的新时代。在国内,公司机顶盒业务与三大运营商、广电以及互联网厂商保持良好合作。公司深度绑定百度等国内头部ChatGPT玩家,并已在配套ChatGPT类产品进行相关智能盒子研发;在海外公司积极与微软接洽及于微软云协议注册,有望接入OpenAI商用。量:为应对全球市场对机顶盒的需求,尤其公司未来在欧洲和美洲的市占率提升,公司"惠州数字产业园"稳步推进助力公司产能、毛利提升,协同全球业务发展。价:公司各类型智能盒子已经在国内外市场出货,传统盒子价值量仅为200元,而国内高端智能盒子腾讯极光Pro价值量高达1288元

   AIGC助力XR发展,XR独角兽企业扬帆再起航。XR行业自2022年开始进入发展瓶颈期,主要系内容开发跟不上硬件需求,缺少拳头内容给XR引流。AIGC能够大幅提升虚拟人生成效率,降低XR内容美工成本,进而助力XR内容丰富,提升对XR硬件需求。公司作为目前唯一一个拥有自主XR品牌的A股上市公司,紧跟市场发展需求,提出AIGC与元宇宙结合概念,并与海内外大厂在该领域深度合作,不断打磨优质产品。

   公司23年或将推出适配ChatGPT产品的AR眼镜。公司AR产品主要针对海外市场,通过将ChatGPT集成于AR产品,实现语音交互能力的提升,或可实现实时翻译等功能,大幅提升人机交互体验。

   风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术迭代不及预期。