长阳科技(688299):2022年业绩承压,2023Q1业绩环比大幅改善-公司信息更新报告

2022年业绩承压,2023Q1业绩环比大幅改善,维持"买入"评级2022年,公司实现营收11.53亿元,同比-11.1％;归母净利润1.13亿元,同比-39.3％;对应Q4实现营收3.06亿元,同比-10.9％、环比+1.4％;归母净利润205万元,同比-95.0％、环比-93.4％。2023Q1,公司实现营收2.51亿元,同比-12.0％、环比-18.1％;归母净利润2493万元,同比-29.5％、环比+1,116％;扣非净利润1477万元,同比-45.9％、环比+696％,业绩环比大幅改善,同比承压主要系受市场供需、公司清库存致光学基膜经营承压,春节期间客户停产致反射膜1月需求同比下降以及隔膜项目投资费用等因素影响。基于公司项目建设和下游需求情况,我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为2.00(-1.00)、2.75(-1.08)、3.48亿元,对应EPS为0.70(-0.35)、0.96(-0.38)、1.21元/股,当前股价对应2023-2025年PE为21.0、15.2、12.0倍。我们认为,公司稳步推进光学基膜、锂电隔膜项目建设,长期成长性确定,维持"买入"评级。

   2022Q4业绩表现,2023Q1盈利能力环比改善2022年,分业务看,反射膜、光学基膜分别实现营收8.77/1.41亿元,同比分别-15.03％/-7.19％;销量分别为1.91/1.49万吨,同比分别-16.47％/-0.08％;不含税均价分别为4.60/0.95万元/吨,毛利率分别为34.87％/-7.22％,同比分别-1.75/-18.50pcts。盈利能力方面,2022年,公司销售毛利率、净利率为25.67％/9.84％,同比-5.29/-4.56pcts;2023Q1,公司销售毛利率、净利率为27.69％/9.94％,同比-1.66/-2.46pcts,环比+5.76/+9.27pcts。2022年,受原材料价格上涨、需求收缩以及公司计提资产减值2310万元、信用减值911万元等影响盈利能力。2023年,公司将推进"年产8万吨光学级聚酯基膜项目"、"年产5.6亿平方米锂离子电池隔膜项目"以及光伏封装胶膜产能建设,新项目实施及逐步落地将丰富公司产品品类,优化公司产品结构,公司未来发展动力充足。

   风险提示:客户订单下滑、原材料价格波动、项目建设进展不及预期等