高伟达(300465):金电核心供应商,一季度软件收入高增-2022年年报＆2023年一季报点评

疫情下软件业务仍小幅增长,验收延迟、投入增加导致2022年业绩呈现短期波动。受益于银行IT分布式迁移浪潮,即使受到验收延迟问题,2022年公司软件开发业务持续增长,实现收入9.35亿元,增长1.35％;系统集成业务因客户直采比重上升,收入大幅下降。2022年公司实现收入14.41亿元,同比下降36.79％。由于软件项目延期交付、人员投入增加,软件毛利率下滑。此外,对上海睿民、坚果创娱等所在的资产组全年计提商誉减值准备4,245.09万元。2022年公司实现净利润-7,524.22万元,剔除商誉减值准备和处置子公司相关的投资损失后的归母净利润为283.48万元

   未验收项目加速验收,2023年Q1公司软件收入高速增长。2023年Q1公司实现软件业务1.98亿元,同比增长43.9％,2023年Q1公司实现整体业务收入2.58亿元,同比去年同期增长18.19％,归母净利润1,050万元,实现四倍增长

   银行IT投入刚性,叠加疫情复苏、人效提升业绩增长确定性较强。随数字化转型、信创、数字货币等刚性需求银行IT投入稳健增长,叠加疫情复苏、人效提升,预计利润剪刀叉弹性巨大银行IT复苏确定性较强

   绑定央行子公司金电,迎毛利率提升、高确定性、持续性成长。高伟达2023年1月与央行100％控股子公司金电签署战略合作,迎来中小银行、农信、监管科技市场巨大商机。同时,金电肩负银行科技"裁判员"职责,订单确定性强、持续性强,未来5年有望持续为高伟达带来可观商机。预计2023-2024年金电合作将分别为高伟达带来6亿元、17亿元软件开发业务订单。此外,在合作过程中高伟达有望承担总包商角色,毛利率有望从30％提升至35％以上

   盈利预测:我们预测公司2023-2025年实现营收19.50、28.00、36.80亿元,同比增长35.36％。43.59％、31.43％;实现归母净利润分别为1.99、2.82、3.86亿元,2024-2025年增速分别为42.05％、36.75％。EPS分别为0.44、0.63、0.86元,对应P/E为28.43、20.01、14.63倍,给予"买入"评级

   风险提示:市场竞争加剧、金电合作不及预期、员工成本提升