中粮科工(301058):计提减值致Q4业绩增速下滑,全年订单高增有望逐渐转化收入

全年收入稳健增长,计提减值导致Q4业绩增速下滑。公司披露2022年报,22年实现营业收入26.98亿元,同比增长24.36％,归母净利润1.69亿元,同比增长4.47％,扣非净利润1.58亿元,同比增长3.96％。分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为3.86/6.37/5.95/10.81亿元,同比增长71.6％/31.3％/42.9％/3.6％;归母净利润分别为0.29/0.44/0.24/0.73亿元,同比增速为57.5％/29.6％/4.2％/-16.3％。

   Q4业绩出现下滑,我们预计主要由于公司计提资产减值损失1850万元及信用减值损失4662亿元所致,较2021年同期大幅增加。

   22年新签订单快速增长,有望在23年逐渐转化为收入。公司2022年公司新签订单39.44亿元,同比增长39.59％。从产品类别看,新签机电工程系统交付业务订单21.54亿元,同比增长93.76％;新签设计咨询业务订单8.18亿元,同比增长9.29％;新签设备制造业务合同额6.36亿元,同比增长1.67％。从行业看,新签粮油加工行业合同额31.73亿元,同比增长34.17％;新签冷链物流行业订单7.51亿元,同比增长66.76％。公司22年新签订单高增,有望在23年逐渐转化为收入。

   公司23Q1实现营业收入4.27亿元,同比增长10.68％,归母净利润0.34亿元,同比增长18.10％,扣非净利润0.30亿元,同比增长14.11％,23年一季度在去年22Q1业绩高增的基础上仍然实现了稳定增长。

   盈利预测及投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为2.84/3.89/5.10亿元,公司盈利状况有望好转,按照公司的自身增速和订单情况(未来3年复合增速40％),以及参考未来市场规模,维持公司合理价值为16.76元/股的判断不变,对应公司23年约为30倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济风险;行业竞争加剧导致盈利能力下降的风险等,新业务拓展不及预期。