光环新网(300383):计提减值轻装上阵,业绩有望迎来反转-2022年年报＆2023年一季报点评

事件:公司发布2022年年度报告及2023年一季报。2022年实现营业收入71.91亿元,YoY-6.61％;归母净利润-8.80亿元,YoY-205.22％。2023年第一季度实现营业收入18.80亿元YoY+2.56％;归母净利润1.74亿万元,YoY-10.26％。一季度营收实现正增长。

   点评:计提商誉减值导致亏损,一季度业绩边际好转。2022年公司共计提资产减值准备合计13.97亿元,致2022年业绩亏损。2022年分业务来看,公司IDC业务收入20.90亿元,YoY+3.00％,毛利率37.30％,同比下降13.05pct主要系机房新增改造及电价上涨增加运营成本、供过于求租赁价格下降及部分客户因预算紧缩退租云计算业务收入50.15亿元,YoY-10.30％,毛利率5.98％,同比下降3.96％;系房地产、旅游、教育等客户云服务需求及预算大幅减少所致。

   AIGC催生算力及应用需求,亚马逊推出AIGC产品,公司IDC及云业务有望长期受益。ChatGPT等AI大模型的推出极大的提升了算力需求AI场景应用渗透加速,公司作为数据中心及云服务厂商有望深度受益。

   2月份子公司无双科技成为百度文心一言首批生态合作伙伴,有望依托文心一言打造全场景一站式广告营销AI解决方案。3月公司及子公司光环云和摩尔线在北京签署战略合作协议,共同打造AIGC算力网络,推动AI应用场景与各行业深度融合。4月亚马逊云科技海外发布生成式AI服务AmazonBedrock、大模型Titan等多款AIGC产品公司长期为用户提供基于亚马逊云科技的云服务,有望依托亚马逊AI产品持续拓展。

   京津冀IDC项目逐步交付,盈利能力有望回升。公司IDC业务部署在北京、上海、天津等七个城市及地区,投产机柜超4.8万个,全部达产规模可达11万个。报告期内房山二期项目部分机柜正式交付、天津宝坻一期完成封顶,京津冀地区机柜上架率逐步提升,业绩增长有望回暖。

   盈利预测:光环新网是国内IDC领先企业,看好公司深度受益AI算力爆发需求及与亚马逊云服务在AIGC领域的拓展。预计公司2023-2025年营收82.68/92.02/101.79亿元,归母净利润6.11/7.53/9.29亿元,EPS为0.34/0.42/0.52元/股,维持"增持"评级。

   风险提示:新项目上架率不及预期、疫情风险、行业竞争加剧风险。